Bitcoin sa drží pri 83 700 USD: mäkšie PCE znížilo tlak na zvyšovanie sadzieb Fedom

Čo sa stalo na trhu

Bitcoin sa po zverejnení nových inflačných údajov zo Spojených štátov drží v blízkosti 83 700 USD. Podľa spravodajského webu The Block vzrástol ukazovateľ jadrového PCE v auguste iba o 0,2 %. Takýto výsledok trh vníma ako miernejší, než by bolo nepríjemné. Znížil totiž tlak na americkú centrálnu banku Fed, aby v októbri opäť zvýšila úrokové sadzby.

Uvoľnenie obáv z ďalšieho sprísňovania menovej politiky by mohlo byť pre rizikovejšie aktíva, medzi ktoré sa kryptomeny zvyčajne radia, priaznivou správou. Zdroj však upozorňuje na protichodný faktor: rastúce výnosy amerických štátnych dlhopisov. Tie podľa neho bránia tomu, aby sa bitcoin z miernejšej inflácie výraznejšie zahojil. Výsledkom je skôr stabilizácia ceny než výrazný pohyb jedným či druhým smerom.

Pre čitateľa je užitočné uvedomiť si, že ide o zachytenie nálady na trhu v konkrétnom okamihu. Cena bitcoinu sa môže meniť aj v priebehu jediného dňa, preto číslo z článku treba chápať ako orientačný bod, nie ako stálu hodnotu.

Čo je PCE a prečo ho sleduje Fed

Skratka PCE označuje osobné spotrebné výdavky v cenovom vyjadrení (Personal Consumption Expenditures). Ide o ukazovateľ, ktorý meria, ako sa menia ceny tovarov a služieb, ktoré domácnosti kupujú. Medzi analytikmi je považovaný za jeden z najdôležitejších inflačných ukazovateľov v USA a americká centrálna banka ho pri rozhodovaní o sadzbách pozorne sleduje.

V správe sa spomína jadrová verzia. Jadrová inflácia sa počíta bez položiek, ktoré bývajú najvolatilnejšie, typicky bez energií a potravín. Cieľom je lepšie odhaliť základný cenový trend, ktorý nie je ovplyvnený krátkodobými výkyvmi, napríklad prudkým pohybom ceny ropy. Ak jadrový ukazovateľ rastie pomaly, môže to naznačovať, že cenový tlak v ekonomike slabne.

Hodnota 0,2 % za august je podľa zdroja nízka natoľko, že oslabila argumenty za októbrové zvýšenie sadzieb. Zhrnutie zdroja však neuvádza ďalšie detaily, napríklad ročnú mieru jadrového PCE, celkové PCE či očakávania analytikov. Tieto čísla preto nemôžeme posúdiť a ani ich nedopĺňame.

Prečo rastúce výnosy dlhopisov brzdia bitcoin

Výnos štátneho dlhopisu je v zjednodušenej podobe odmena, ktorú investor dostáva za požičanie peňazí štátu. Americké štátne dlhopisy sa pokladajú za jednu z najbezpečnejších investícií na svete, a preto sa ich výnos používa ako referenčná hodnota pri oceňovaní iných aktív.

Keď výnosy rastú, rastie aj cena, ktorú musia vedľajšie investície ponúknuť ako kompenzáciu za vyššie riziko. Bitcoin negeneruje žiadny pravidelný príjem, ako sú úroky či dividendy. Jeho hodnota závisí od dopytu a od ochoty investorov držať rizikové aktívum. Vyššie výnosy bezpečných dlhopisov preto môžu časť kapitálu presmerovať od rizikovejších aktív k istejším alternatívam. Takto sa bežne vysvetľuje, prečo bývajú kryptomeny citlivé na vývoj sadzieb a dlhopisových výnosov.

Je to však iba všeobecný mechanizmus. Na cenu bitcoinu vplýva mnoho ďalších faktorov, napríklad regulačné správy, tok peňazí do fondov a produktov viazaných na kryptomeny, správanie veľkých držiteľov či celková nálada na akciových trhoch. Zdroj v zhrnutí spomína len vplyv výnosov a miernejšej inflácie, a preto ani my nepripisujeme pohybu ceny iné konkrétne príčiny.

Dva vplyvy, ktoré sa navzájom vyrušujú

Situácia, ktorú The Block popisuje, je dobrým príkladom toho, ako na trhu súčasne pôsobia protichodné sily. Na jednej strane mäkšie PCE uberá na presvedčení, že Fed pristúpi k ďalšiemu zvyšovaniu sadzieb. Menej agresívna menová politika je pre rizikové aktíva zvyčajne priaznivejšia. Na druhej strane zostávajú výnosy dlhopisov na vyšších úrovniach a rastú, čo atraktivitu bezpečnejších alternatív zvyšuje.

• Podporný faktor: nízky rast jadrového PCE v auguste (0,2 %) znižuje pravdepodobnosť októbrového zvýšenia sadzieb.
• Brzdiaci faktor: rastúce výnosy amerických štátnych dlhopisov limitujú zisky bitcoinu.
• Výsledok: cena sa podľa zdroja pohybuje blízko 83 700 USD, teda skôr stabilizuje, než by nadobudla jasný smer.

Treba zdôrazniť, že očakávania trhu sa môžu rýchlo zmeniť. Jeden inflačný údaj nerozhoduje o tom, ako Fed rozhodne. Centrálna banka zvyčajne posudzuje viacero ukazovateľov, vrátane trhu práce a ďalších cenových údajov. Preto aj takýto pokles očakávaní sprísňovania zostáva len jedným z dielikov väčšej skladačky.

Čo zdroj nepotvrdzuje

Pri podobných správach je dôležité oddeliť to, čo je overené, od výkladov. Z dostupného zdroja vyplýva len niekoľko faktov: jadrové PCE v auguste vzrástlo o 0,2 %, tlak na októbrové zvýšenie sadzieb Fedom sa zmiernil, bitcoin sa obchoduje blízko 83 700 USD a rastúce výnosy dlhopisov obmedzujú zisky.

Zdroj nepotvrdzuje, aký bude ďalší vývoj ceny bitcoinu, ani to, ako Fed na októbrovom zasadnutí rozhodne. Neuvádza ani to, o koľko presne klesla pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb podľa trhových nástrojov, a nenaznačuje, že by nízke PCE znamenalo trvalý obrat v inflácii. Akékoľvek závery nad rámec týchto informácií by boli len domnienkou.

Čo to znamená pre investora na Slovensku

Slovenský investor, ktorý sleduje kryptomeny, by si mal uvedomiť, že rozhodnutia americkej centrálnej banky majú dosah na globálne trhy, vrátane tých, na ktorých sa obchoduje s digitálnymi aktívami. Aj keď Slovensko patrí do eurozóny a menovú politiku tu určuje Európska centrálna banka, vývoj v USA ovplyvňuje nálady investorov, kurz eura k doláru aj ochotu podstupovať riziko.

Niekoľko všeobecných bodov, ktoré stoja za zváženie:

• Volatilita: ceny kryptomien sa môžu výrazne meniť v krátkom čase, preto je dôležité posudzovať, či zodpovedajú vašej schopnosti znášať straty.
• Kurzové riziko: bitcoin sa často uvádza v dolároch. Ak svoje výnosy hodnotíte v eurách, pohyb kurzu EUR/USD môže výsledok zmeniť, a to v oboch smeroch.
• Jedno číslo nestačí: správa o mäkšej inflácii ešte nepredstavuje investičný signál. Dôležitý je širší kontext a vlastný investičný plán.
• Náklady a dane: pri obchodovaní s kryptomenami treba počítať s poplatkami a daňovými povinnosťami. Podrobnosti je vhodné overiť u daňového poradcu alebo v aktuálnych predpisoch.
• Diverzifikácia: sústredenie celého majetku do jedného rizikového aktíva zvyšuje zraniteľnosť voči nepriaznivému vývoju.

Pre tých, ktorí kryptomeny nedržia, môže byť správa skôr ukazovateľom nálady na finančných trhoch. Vývoj sadzieb a výnosov dlhopisov ovplyvňuje aj ceny akcií, dlhopisových fondov či hypotekárne podmienky, hoci v Európe je rozhodujúce najmä konanie ECB.

Na čo sa pozerať v nasledujúcom období

Trhoví účastníci budú s veľkou pravdepodobnosťou sledovať ďalšie americké makroekonomické údaje, vyhlásenia predstaviteľov Fedu a pohyb výnosov štátnych dlhopisov. Zdroj spomína, že práve výnosy teraz zohrávajú pri bitcoine limitujúcu úlohu, takže ich vývoj môže byť pre jeho cenu rovnako dôležitý ako samotné inflačné správy.

Mierne stabilizovaný trh po údajoch o inflácii ešte neznamená koniec neistoty. Ak sa očakávania ohľadom sadzieb opäť zmenia, môže sa zmeniť aj správanie investorov. Preto je rozumné sledovať viac zdrojov a porovnávať informácie, namiesto spoliehania sa na jediný titulok.

Upozornenie: Tento text má výlučne informatívny charakter a nie je investičným poradenstvom ani odporúčaním na nákup či predaj akéhokoľvek aktíva. Investovanie, najmä do kryptomien, nesie riziko straty časti alebo celej investície. Pred rozhodnutím zvážte svoju finančnú situáciu a prípadne sa poraďte s licencovaným odborníkom.