Obavy z AI tlačia na techy, zisky odolávajú: súhrn dňa 1. 11.

Prvý novembrový deň pripadol na nedeľu, takže svetové burzy boli zatvorené. Investori však majú o čom premýšľať. Trhom stále vládne otázka, ktorá v posledných týždňoch určuje náladu na Wall Street: oplatia sa obrovské peniaze, ktoré technologické firmy vkladajú do dátových centier pre umelú inteligenciu? Do toho sa pridávajú vyššie výnosy dlhopisov, ktoré zdražujú kapitál pre firmy aj štáty. Analytici J&T BANKY pritom upozorňujú, že firemné zisky by mali drahšie peniaze zvládnuť. Zo sveta energetiky prišla nedeľná správa z Abú Zabí, kde sa ropné a plynárenské spoločnosti stretli kvôli dekarbonizácii a znižovaniu emisií metánu.

Wall Street: AI horúčka narazila na otázku návratnosti

Akciové trhy majú za sebou obdobie, keď nadšenie z umelej inteligencie vystriedala opatrnosť. Podľa týždenného prehľadu J&T BANKY z konca októbra na akciových trhoch prevážili pochybnosti, či sa investície do budovania AI dátových centier vrátia, a tie vyústili do predaja technologických akcií. Ide o citlivé miesto celého príbehu. Najväčšie technologické firmy dávajú do serverov, čipov, chladenia a energetickej infraštruktúry rekordné sumy a trh sa čoraz častejšie pýta, kedy a v akej miere sa tieto výdavky prejavia v tržbách a ziskoch.

Pre investorov z toho vyplýva jednoduchý, no dôležitý posun. Kým dlhší čas stačilo, že firma bola spojená s umelou inteligenciou, teraz trh chce vidieť výsledky. Tým sa dá vysvetliť, prečo technologický sektor reaguje na každý náznak o efektivite investícií citlivejšie. Akcie, ktorých ocenenie už počíta s veľkým rastom v budúcnosti, sú na zmenu očakávaní najzraniteľnejšie.

Nie všetky údaje však hovoria proti AI. Blog FRED, ktorý prevádzkuje Federálny rezervný systém v St. Louis, upozorňuje na prvé náznaky toho, že generatívna umelá inteligencia zvyšuje produktivitu. Od jej nástupu rastie produktivita v informačnom sektore oveľa rýchlejšie, ako je zvykom, a tiež výrazne rýchlejšie než v celej ekonomike. Nedokazuje to, že každá miliarda vložená do dátových centier sa vráti. Ukazuje to však, že technológia už má merateľné ekonomické výsledky, aspoň v odvetví, ktoré ju zavádza najrýchlejšie.

Dlhopisy: drahší kapitál a otázka odolnosti ziskov

Druhá veľká téma je vývoj na dlhopisovom trhu. Analytici J&T BANKY v grafe týždňa pripomínajú, že výnosy dlhopisov sa odrazili nahor od začiatku vojny na Blízkom východe koncom februára. Posledná vlna rastu prišla od konca augusta. Jedným z hlavných dôvodov je podľa nich silný dopyt po kapitáli, z ktorého sa financujú investície do umelej inteligencie. Firmy budujúce AI infraštruktúru si požičiavajú vo veľkom a tento dopyt tlačí ceny peňazí nahor.

AI tak ovplyvňuje trhy dvoma cestami. Na akciovom trhu vyvoláva otázky o návratnosti a na dlhopisovom trhu prispieva k vyšším výnosom. Vyššie výnosy zvyčajne tlačia na ocenenie akcií, pretože zvyšujú náklady na financovanie a zatraktívňujú bezpečnejšie investície. Preto na trhoch vznikli obavy, či vyššie sadzby nezačnú brzdiť firemné hospodárenie.

Hodnotenie J&T BANKY je však skôr upokojujúce. Podľa jej analytikov by firemné zisky mali vyššie dlhopisové výnosy zvládnuť. Pre investorov je to dôležitý kontrapunkt k nervozite okolo technologických titulov: ak zisky zostanú pevné, trh by mohol drahší kapitál ustáť bez väčších otrasov. Veľa bude závisieť od toho, či firmy zisky skutočne doručia aj v ďalších štvrťrokoch.

Inflácia: centrálne banky a analytici sledujú jadro cien

Pri sadzbách a dlhopisoch zostáva v hre aj inflácia. Databáza FRED koncom októbra pridala dve dátové série s mediánovou infláciou osobných spotrebných výdavkov (PCE), ktorú počíta Federálny rezervný systém v Clevelande. Mediánová inflácia zoradí jednotlivé zložky spotrebného koša a sleduje tú strednú. Odfiltruje tak extrémne výkyvy jednotlivých cien a ukáže, akým smerom sa naozaj uberá cenový vývoj. Ekonómovia používajú takéto ukazovatele na to, aby oddelili trvalé cenové tlaky od dočasných šokov, ako sú napríklad prudké pohyby cien energií.

Pre trhy je to dôležité preto, lebo vývoj inflácie je kľúčový pre rozhodovanie centrálnych bánk o úrokových sadzbách. Ak by sa jadro inflácie ukázalo ako tvrdohlavé, ešte by to posilnilo tlak na vyššie výnosy, o ktorých hovoria analytici. Ak by sa naopak cenové tlaky upokojovali, mohlo by to pomôcť akciám aj dlhopisom.

Energie: ropný sektor sa zameriava na metán

Energetický sektor sa v nedeľu venoval klíme. Francúzska TotalEnergies pri príležitosti stretnutia členov Charty dekarbonizácie ropy a plynu (OGDC) v Abú Zabí predstavila spoluprácu s národnými ropnými a plynárenskými spoločnosťami pri znižovaní emisií metánu. Ide o partnerstvá s malajzijským PETRONAS, angolským SONANGOL a indickou spoločnosťou Oil India Limited.

Metán je silný skleníkový plyn a úniky pri ťažbe a preprave ropy a plynu patria medzi najsledovanejšie témy v odvetví. Pre veľké energetické firmy je to aj obchodná otázka. Investori, regulátori aj odberatelia čoraz viac sledujú emisný profil dodávok a spolupráca so štátnymi ťažobnými firmami v Ázii a Afrike rozširuje dosah opatrení mimo vlastných projektov. Pre akcionárov energetických spoločností je to skôr dlhodobý faktor než impulz na najbližšie obchodné dni, ukazuje však, kam sa posúvajú priority v odvetví.

Čo sledovať

Na začiatku nového týždňa a mesiaca bude kľúčové, ako sa technologické akcie vyrovnajú s pochybnosťami o návratnosti investícií do AI dátových centier a či sa predajné tlaky z posledných týždňov upokoja, alebo zosilnia. Rovnako dôležitý bude vývoj výnosov dlhopisov. Ich ďalší rast by znovu otvoril otázku, ako dlho firemné zisky zvládnu drahší kapitál. Investori budú sledovať aj nové údaje o inflácii a signály centrálnych bánk, ako aj vyjadrenia firiem k výdavkom na umelú inteligenciu. Tie zatiaľ najviac rozhodujú o smerovaní trhov.