Viac ako 100 modelov a 55 000 firiem: čo dáta LSEG znamenajú pre vás

Slovenský investor, ktorý si cez aplikáciu kúpi podiel v ETF na svetový akciový index, vidí jednu cenu a jeden graf. Táto cena však nevzniká sama od seba. Stoja za ňou správcovia fondov, banky a obchodníci, ktorí sa rozhodujú podľa obrovského množstva dát a matematických modelov. Jedným z najväčších dodávateľov takýchto podkladov je londýnska skupina LSEG, ktorá teraz na svojom webe predstavuje katalóg analytických dát pre investičný výskum. Pre bežnú domácnosť je to dobrá príležitosť pozrieť sa, z čoho vlastne vychádzajú ceny na trhu.

Prečo by to malo zaujímať aj drobného investora

Na prvý pohľad ide o produkt pre profesionálov. Bežný človek si predplatné dátovej platformy pre banky kupovať nebude. Nepriamo sa ho to však týka. Ak správca fondu, v ktorom má Slovák uložené úspory z tretieho piliera alebo z pravidelného investovania, oceňuje dlhopisy a akcie podľa určitých modelov, výsledky týchto modelov sa premietnu do výkonnosti fondu aj do rizika, ktoré klient nesie, často bez toho, aby o tom vedel.

Platí to aj pri ESG. Keď fond v propagačných materiáloch píše o udržateľnosti, za týmto označením často stoja dátové hodnotenia od externých dodávateľov. Kto teda chce rozumieť tomu, čo kupuje, mal by vedieť, že „hodnotenie“ firmy nie je prírodná konštanta. Je to výstup modelu, ktorý niekto zostavil podľa vlastnej metodiky.

Čo presne LSEG ponúka

Podľa opisu na webe spoločnosti zahŕňa ponuka analytické dáta a modely na oceňovanie, hodnotenie rizika, analýzu sentimentu a výskum udržateľnosti. LSEG uvádza viac ako 100 analytických modelov a pokrytie viac ako 55 000 verejne obchodovaných firiem z celého sveta. Katalóg rozdeľuje na cenovú analytiku (pricing analytics) a kvantitatívnu analytiku.

Firma zdôrazňuje najmä tieto vlastnosti:

• kombináciu vlastných modelov s trhovými dátami v jednom ekosystéme,
• prístup cez aplikačné rozhrania (API), cloud a prostredia s umelou inteligenciou,
• možnosť napojiť dáta na nástroje, ktoré klienti už používajú,
• jednotnú analytiku pre front, middle aj back office, teda od obchodovania cez riadenie rizík až po vysporiadanie a výkazníctvo,
• pokrytie viacerých tried aktív.

Zdroj nešpecifikuje ceny, konkrétne zoznamy modelov ani ich metodiku. Ide skôr o produktovú prezentáciu než o oznámenie novinky s presnými parametrami.

Od burzy k dátovej firme

Zaujímavejší než samotný katalóg je príbeh, ktorý za ním stojí. London Stock Exchange Group bola dlho vnímaná najmä ako prevádzkovateľ burzy. Prevzatím spoločnosti Refinitiv, dokončeným v roku 2021, sa však zmenila na jedného z najväčších predajcov finančných dát na svete a priamo konkuruje firmám ako Bloomberg či S&P Global. V roku 2022 sa k tomu pridalo dlhodobé partnerstvo s Microsoftom, ktoré sa zameriava práve na cloud a analytické nástroje.

Tento posun nie je ojedinelý. Burzy po celom svete zisťujú, že samotné obchodovanie im prináša čoraz menej a stabilnejší príjem plynie z predaja dát, indexov a softvéru. Pre porovnanie: bratislavská burza, kde sa obchoduje len s niekoľkými akciami a väčšinou s dlhopismi, takýto model rozvinúť nemôže, jednoducho preto, že nemá dosť likvidity ani firiem, o ktorých by mohla dáta predávať. Rozdiel medzi globálnymi centrami a malými trhmi sa tak prejavuje nielen v objeme obchodov, ale aj v tom, kto vlastní informácie.

Inštitúcie verzus domácnosť: priepasť sa zmenšuje, ale nezmizla

Ešte pred dvadsiatimi rokmi mal drobný investor k dispozícii novinové kurzové lístky a výročné správy. Dnes mu bezplatné aplikácie ukážu pomer ceny k zisku, dividendový výnos aj základný graf volatility. Odstup od profesionálov sa výrazne zmenšil, no nezmizol.

Profesionál nepracuje s jedným číslom, ale s celými modelmi: oceňuje menej likvidné dlhopisy, meria citlivosť portfólia na zmenu úrokov, sleduje náladu v správach a na sociálnych sieťach a všetko to robí naraz pre tisíce titulov. Rozdiel teda nie je v tom, či sú dáta dostupné, ale v ich rozsahu, rýchlosti a schopnosti ich spracovať.

Pre domácnosť z toho vyplýva skôr pokora než frustrácia. Súperiť s inštitúciami v rýchlosti alebo v množstve analyzovaných dát nemá zmysel. Má však zmysel rozumieť základným ukazovateľom, poplatkom a riziku vlastného portfólia.

Umelá inteligencia, sentiment a ESG: kde sú otázniky

LSEG v opise viackrát spomína umelú inteligenciu a analýzu sentimentu. Je to celoodvetvový trend: modely čítajú správy, prepisy konferenčných hovorov či príspevky na sociálnych sieťach a premieňajú ich na čísla. Otvorenou otázkou zostáva, ako veľmi sa výstupy rôznych dodávateľov líšia a nakoľko sa trh nezačne správať stádovito, ak veľká časť hráčov používa podobné nástroje.

Pri ESG je situácia ešte citlivejšia. Európski regulátori vrátane ESMA dlhodobo upozorňujú na riziko zavádzajúcich tvrdení o udržateľnosti, známych ako greenwashing, a EÚ v posledných rokoch sprísnila pravidlá pre poskytovateľov ESG hodnotení. Hodnotenia od rôznych firiem sa pritom často výrazne rozchádzajú. Pre slovenského investora z toho vyplýva, že označenie fondu ako „udržateľného“ treba čítať spolu s jeho metodikou, nie ako záruku.

Náš pohľad a otvorené otázky

Podľa nás katalóg LSEG nie je pre drobného investora prelomovou správou, ale dobre ukazuje, kam sa finančný svet posúva. Hodnota sa presúva z obchodovania na dáta a z dát na ich spracovanie. Dá sa čakať, že časť nástrojov, ktoré sú dnes vyhradené inštitúciám, sa v zjednodušenej podobe dostane aj do retailových aplikácií, napríklad cez spoluprácu s brokermi alebo bankami. Neznamená to však, že bežný investor bude mať rovnakú výhodu ako profesionál.

Kľúčová otázka je, kto bude tieto modely kontrolovať. Ak sa oceňovanie, riadenie rizík aj ESG hodnotenia sústredia u niekoľkých globálnych dodávateľov, chyba alebo jednostrannosť jedného modelu môže ovplyvniť obrovské objemy peňazí. Ďalšie otázky zatiaľ zostávajú bez odpovede: ako transparentne budú dodávatelia vysvetľovať fungovanie modelov s umelou inteligenciou, či sa ceny dátových služieb premietnu do poplatkov fondov a ako na koncentráciu trhu s dátami zareagujú európski regulátori. Pre Slovensko, ktoré je na tomto trhu výlučne odberateľom, sú tieto otázky dôležitejšie, než by sa mohlo zdať.