Stablecoiny v EÚ: čo zmenila regulácia MiCA

Stablecoin je kryptoaktívum, ktorého cena má zostať stabilná voči inému aktívu, najčastejšie voči doláru alebo euru. Na kryptotrhu plní úlohu hotovosti. Ľudia doň presúvajú peniaze, keď chcú na chvíľu vystúpiť z kolísavých mincí, a používajú ho na platby a prevody medzi platformami. Práve preto, že sa správa ako peniaze, sa oň začali zaujímať regulátori. V Európskej únii ho dnes upravuje nariadenie o trhoch s kryptoaktívami, skrátene MiCA.

Ako stablecoin drží svoju hodnotu

Stabilita nevzniká sama od seba. Vydavateľ musí za každým vydaným tokenom držať nejaké krytie a trh musí veriť, že token pôjde kedykoľvek vymeniť za pôvodnú menu. V praxi existujú tri hlavné prístupy:

• Krytie hotovosťou a krátkodobými aktívami. Vydavateľ drží peniaze na účtoch a bezpečné krátkodobé cenné papiere. Ide o najrozšírenejší model.
• Krytie inými kryptoaktívami. Token je zabezpečený s rezervou, pretože krytie samo kolíše.
• Algoritmické stablecoiny. Cenu udržiava mechanizmus ponuky a dopytu bez plného krytia. Tento model v minulosti opakovane zlyhal a stratil väzbu na dolár.

Keď dôvera v krytie oslabne, držitelia začnú token hromadne predávať a cena klesne pod cieľovú hodnotu. Hovorí sa tomu strata väzby, anglicky depeg. Nejde o teoretické riziko. Stalo sa to aj pri tokenoch, ktoré dovtedy pôsobili ako spoľahlivé.

Čo priniesla MiCA

MiCA je priamo účinné nariadenie EÚ, takže platí rovnako vo všetkých členských štátoch. Stablecoiny rozdeľuje do dvoch skupín a pre každú stanovuje iné pravidlá.

Pre oba typy platia spoločné princípy. Vydavateľ musí zverejniť dokument s informáciami o tokene, takzvaný biely dokument, a držať rezervu aktív, ktorá je oddelená od jeho vlastného majetku. Pri tokenoch elektronických peňazí má držiteľ právo na spätnú výmenu za nominálnu hodnotu. Nariadenie zároveň zakazuje, aby vydavateľ alebo poskytovateľ služieb vyplácal držiteľom úrok za samotné držanie takého tokenu. Stablecoin teda nemá nahrádzať sporiaci účet.

Na tokeny, ktoré dosiahnu veľký rozsah, dohliada prísnejšie aj Európsky orgán pre bankovníctvo. Takýmto vydavateľom pribúdajú požiadavky na kapitál, likviditu a riadenie rizík.

Čo sa zmenilo pre ľudí na Slovensku

Pravidlá MiCA sa nevzťahujú len na vydavateľov, ale aj na poskytovateľov služieb, ktorí kryptoaktíva predávajú, vymieňajú alebo uschovávajú. Prechodné obdobie pre existujúcich poskytovateľov na Slovensku skončilo 30. 12. 2025 a v celej EÚ 1. 7. 2026. Od tohto momentu smie služby v únii ponúkať len subjekt s povolením. Národná banka Slovenska k 29. 7. 2026 evidovala na Slovensku šesť licencovaných poskytovateľov. Zoznam nájdete v registri na stránke subjekty.nbs.sk.

Pre bežného používateľa to má niekoľko praktických dôsledkov:

1. Licencovaná platforma by vám nemala ponúkať stablecoiny, ktoré nespĺňajú podmienky nariadenia. Niektoré známe tokeny preto v EÚ zmizli z ponuky alebo majú obmedzenia.
2. Vydavateľ tokenu elektronických peňazí vám musí umožniť spätnú výmenu a informovať o jej podmienkach.
3. Pri probléme sa môžete obrátiť na poskytovateľa a následne na orgán dohľadu, ktorý mu udelil povolenie.

Riziká, ktoré regulácia neodstráni

Ani dobre regulovaný stablecoin nie je bez rizika. Krytie môže byť uložené u inštitúcie, ktorá sa dostane do problémov. Spätná výmena môže v krízovej situácii trvať dlhšie, než by ste chceli. Ak token držíte v súkromnej peňaženke a stratíte prístup, nikto vám ho nevráti.

Väčšina objemu na svetovom trhu je naviazaná na dolár. Ak držíte dolárový stablecoin a vaše výdavky sú v eurách, nesiete kurzové riziko. Pri zmene kurzu eura voči doláru sa hodnota vašich úspor v eurách mení, aj keď token drží presne jeden dolár.

Ďalším rizikom sú podvodné tokeny s podobným názvom. Pred nákupom si overte, či ide o pravý token od uvedeného vydavateľa a či ho ponúka licencovaný poskytovateľ.

Dane a evidencia

Výmena stablecoinu za euro alebo za iné kryptoaktívum môže byť z daňového pohľadu zdaniteľnou udalosťou. Pravidlá zdaňovania kryptoaktív sa v posledných rokoch menili, preto aktuálny postup overte na stránke Finančnej správy. Vedite si prehľad o nákupných cenách, dátumoch a poplatkoch, uľahčí vám to podanie daňového priznania, ktoré sa podáva do 31. marca nasledujúceho roka.

Čo z toho vyplýva

Stablecoiny sú užitočný nástroj na presun peňazí v kryptosvete, nie náhrada za účet v banke. Ak ich používate, držte sa niekoľkých zásad. Nakupujte len cez poskytovateľa, ktorého nájdete v registri NBS alebo v registri ESMA. Uprednostnite tokeny, ktoré spĺňajú podmienky MiCA, a zistite si, kto je ich vydavateľ. Nedržte v nich viac, než naozaj potrebujete na obchodovanie, a pamätajte na kurzové riziko pri dolárových tokenoch.