NBS: Firmy sa pri financovaní znovu obracajú na banky, úvery vytláčajú emisie dlhopisov

Firemné úvery na Slovensku si v druhom štvrťroku tohto roka udržali stabilný rast. Vyplýva to z najnovšieho makroprudenciálneho komentára Národnej banky Slovenska, v ktorom centrálna banka pravidelne sleduje vývoj a riziká vo finančnom sektore. Celkový obraz je pokojný, no jednotlivé segmenty podnikového úverovania sa podľa NBS nevyvíjajú rovnako.

Banka namiesto kapitálového trhu

Výraznou zmenou je, odkiaľ si firmy berú peniaze. Národná banka upozorňuje, že bankové úvery čiastočne preberajú úlohu, ktorú doteraz plnili emisie cenných papierov. Časť podnikov, ktoré by si inak požičali na dlhopisovom trhu, teda uprednostňuje klasický úver.

Pre firmy je to praktická voľba. Vydanie dlhopisov si vyžaduje prípravu prospektu, služby aranžéra, ratingy či komunikáciu s investormi, čo pri menších objemoch predraží celý proces. Bankový úver je často rýchlejší a pružnejší, najmä ak má podnik s bankou dlhší vzťah. Slovenský kapitálový trh je navyše dlhodobo plytký a mnohé podniky ho využívajú len príležitostne.

Dopyt neodradili ani vyššie úroky

Úrokové sadzby pri podnikových úveroch podľa centrálnej banky mierne stúpli. Dopyt po financovaní napriek tomu neochabol. Podniky si teda požičiavajú aj za o niečo horších podmienok, či už potrebujú prevádzkový kapitál, refinancovanie starších záväzkov alebo peniaze na investície.

Vyplýva z toho niekoľko vecí:

• firmy aj pri vyšších nákladoch na dlh stále hľadajú externé zdroje,
• banky sú ochotné úvery poskytovať a ich úverová činnosť sa nezastavila,
• presun od dlhopisov k úverom posilňuje postavenie bánk pri financovaní ekonomiky.

Pre banky je to dobrá správa, pretože im rastú objemy. Zároveň však na seba berú viac úverového rizika voči podnikovému sektoru, ktoré by sa inak rozložilo medzi investorov na kapitálovom trhu.

Kvalita portfólia zatiaľ drží

Z pohľadu finančnej stability je dôležité, že podiel zlyhaných podnikových úverov zostáva podľa NBS nízky. Väčšina firiem teda svoje záväzky spláca a vyššie úroky sa zatiaľ výraznejšie neprejavili na ich platobnej schopnosti.

Makroprudenciálny dohľad však nesleduje len aktuálny stav, ale aj to, kde sa môžu hromadiť budúce riziká. Ak sa podnikové financovanie viac sústreďuje v bankách, ich bilancie budú citlivejšie na slabšiu konjunktúru, problémy v niektorých odvetviach alebo ďalší rast nákladov na dlh. Rozdiely medzi segmentmi, ktoré NBS spomína, preto naznačujú, že stabilný celkový rast môže skrývať odlišné príbehy jednotlivých častí ekonomiky.

Čo sledovať v ďalších mesiacoch

Vývoj podnikových úverov ovplyvní viacero faktorov naraz: menová politika Európskej centrálnej banky, investičné plány firiem, dostupnosť eurofondov aj celková nálada v európskom priemysle, od ktorého slovenská ekonomika výrazne závisí. Ak by sa podmienky na dlhopisovom trhu zlepšili, časť podnikov sa tam môže vrátiť. Kým sa tak nestane, zostanú hlavným zdrojom požičaných peňazí pre slovenské firmy banky.

Centrálna banka zatiaľ nevidí dôvod na znepokojenie. Rast je podľa nej stabilný, dopyt trvá a úvery sa splácajú. Presun financovania z kapitálového trhu do bánk je však zmena, ktorú bude regulátor v ďalších hodnoteniach naďalej sledovať.