Pasívne alebo aktívne investovanie: čo hovoria dáta o fondoch

Pri investovaní do fondov stojíte pred základnou voľbou. Môžete zveriť peniaze správcovi, ktorý vyberá akcie a snaží sa dosiahnuť lepší výsledok ako trh. Alebo si kúpite fond, ktorý jednoducho kopíruje index. Prvému prístupu sa hovorí aktívne investovanie, druhému pasívne. Debata medzi nimi trvá desaťročia, no dáta dávajú pomerne jasnú odpoveď.

Aký je rozdiel

Čo ukazujú dáta

Najznámejším porovnaním sú správy SPIVA, ktoré pravidelne zverejňuje S&P Dow Jones Indices. Porovnávajú výsledky aktívne riadených fondov s príslušnými indexmi za rôzne obdobia. Opakovane ukazujú, že väčšina aktívnych akciových fondov v USA za desať a pätnásť rokov zaostala za indexom S&P 500. Čím dlhšie obdobie, tým menší podiel fondov index prekonal. Podobné závery prinášajú aj správy pre európske fondy.

Správy sledujú aj stálosť výsledkov. Fondy, ktoré v jednom období patrili medzi najlepšie, v ďalšom období najčastejšie svoju pozíciu neudržali. Výborný výsledok za posledné tri roky teda nie je spoľahlivým vodítkom do budúcnosti.

Prečo aktívnym fondom prekonať trh nevychádza

1. Náklady. Poplatky za správu, vstupné poplatky a náklady na obchodovanie znižujú výnos každý rok. Pri dlhom horizonte sa rozdiel zložene znásobuje.
2. Silná konkurencia. Na trhu obchodujú tisíce profesionálov s rovnakými informáciami. Nájsť podhodnotenú akciu je čoraz ťažšie.
3. Koncentrácia výnosov. Veľkú časť rastu trhu často prinesie malý počet firiem. Kto ich nemá v dostatočnej váhe, zaostáva.
4. Hotovosť vo fonde. Aktívne fondy držia časť peňazí v hotovosti, čo v rastúcom trhu brzdí výnos.
5. Odchody zlých fondov. Neúspešné fondy sa často zlučujú alebo rušia. Ak sa na to nemyslí, štatistiky vyzerajú lepšie, ako boli v skutočnosti. Správy SPIVA s tým počítajú.

Náklady v číslach

Pri výbere fondu sa pozrite na ukazovateľ priebežných nákladov (TER alebo „ongoing charges“) v dokumente s kľúčovými informáciami. Rozdiel jedného percentuálneho bodu ročne vyzerá nevinne, no za desaťročia je veľký. Pri hypotetickom hrubom výnose 6 % ročne vyrastie 10 000 eur za 30 rokov pri nákladoch 0,2 % približne na 54 000 eur. Pri nákladoch 1,8 % len na zhruba 34 000 eur. Ide len o ilustratívny výpočet, skutočné výnosy sa menia.

Kedy môže mať aktívna správa zmysel

Aktívny prístup nie je vo všetkých situáciách zbytočný. Niektorí investori ho volia z týchto dôvodov:

• v menej efektívnych trhoch, napríklad pri menších firmách alebo niektorých dlhopisoch, môže mať správca viac priestoru,
• pri špecifických cieľoch, napríklad obmedzení poklesov alebo zohľadnení etických kritérií,
• ak správca účtuje primerané poplatky a má dlhodobú a konzistentnú stratégiu.

Aj vtedy platí, že vopred je veľmi ťažké odhadnúť, ktorý fond bude úspešný. Rozhodujte sa podľa nákladov, stratégie a dĺžky histórie, nie podľa reklamy alebo minuloročného výsledku.

Pasívne fondy a II. pilier

Rozdiel medzi oboma prístupmi sa týka aj dôchodkového sporenia. V II. pilieri je od mája 2023 predvolenou stratégiou pre sporiteľov do 50 rokov indexový fond, potom sa jeho podiel znižuje o štyri percentuálne body ročne. Aj v dôchodkových fondoch preto platí, že sa oplatí sledovať, či máte peniaze v indexovom alebo aktívne riadenom fonde a aké náklady platíte.

Na čo sa pozerať pri výbere

Pri indexových fondoch a ETF sledujte, aký index fond kopíruje, aké má náklady, ako presne index sleduje (tracking difference), aký je veľký a či dividendy vypláca, alebo reinvestuje. Pri aktívnych fondoch porovnajte výsledky s vhodným indexom po započítaní všetkých poplatkov a za čo najdlhšie obdobie.

Pasívne neznamená bez rozhodnutí

Aj pasívny investor musí urobiť niekoľko aktívnych rozhodnutí. Vyberá si index, pomer akcií a dlhopisov, menu, frekvenciu investovania a spôsob rebalancovania. Tieto voľby majú na výsledok často väčší vplyv ako výber konkrétneho fondu. Pasívny prístup preto neznamená, že investovanie necháte úplne náhode. Znamená, že sa nesnažíte prekonať trh výberom jednotlivých akcií, ale zameriavate sa na to, čo môžete ovplyvniť: náklady, diverzifikáciu a vlastné správanie.

Záver

Dáta hovoria v prospech pasívneho investovania ako základu portfólia. Nízke náklady a široká diverzifikácia sú výhody, ktoré sa dlhodobo sčítavajú. Ak chcete aktívne fondy, používajte ich skôr ako doplnok, s jasným dôvodom a so sledovaním nákladov. Najväčší vplyv na výsledok však nemá voľba fondu, ale to, či investujete pravidelne a vydržíte aj v horších rokoch.