Rastové a hodnotové akcie: dva štýly investovania

Akcie sa dajú deliť podľa odvetvia, krajiny či veľkosti firmy. Jedno z najstarších delení je však podľa investičného štýlu: na rastové a hodnotové. Nejde o oficiálnu kategóriu, ktorú by firma mala napísanú v stanovách. Zaradenie vyplýva z toho, ako trh firmu oceňuje a aké má vyhliadky.

Čo sú rastové akcie

Rastové akcie patria firmám, ktorých tržby a zisky rastú rýchlejšie ako priemer trhu, alebo od ktorých sa taký rast očakáva. Typicky ide o technologické spoločnosti, firmy v oblasti softvéru, biotechnológií či nových spotrebiteľských služieb. Zisky zväčša reinvestujú do ďalšieho rozvoja, preto dividendy vyplácajú málo alebo vôbec.

Investori za rastové akcie platia vysokú cenu v pomere k súčasným ziskom. Kupujú totiž najmä budúcnosť. Ak firma očakávania naplní, akcia môže priniesť nadpriemerný výnos. Ak ich nenaplní, cena často padá prudko, aj keď firma stále rastie, len pomalšie, ako trh dúfal.

Čo sú hodnotové akcie

Hodnotové akcie sú lacné v pomere k ziskom, účtovnej hodnote alebo dividendám. Často ide o zrelé firmy z odvetví ako bankovníctvo, energetika, priemysel či spotrebný tovar. Rastú pomalšie, no mávajú stabilné peňažné toky a častejšie vyplácajú dividendy.

Hodnotový investor stavia na tom, že trh niektoré firmy dočasne podceňuje, napríklad pre zlé správy alebo nepopulárne odvetvie. Riziko spočíva v tom, že nízka cena môže byť oprávnená. Takej situácii sa hovorí hodnotová pasca: akcia je lacná a lacná aj zostane, pretože firma upadá.

Ako štýly rozlíšiť podľa čísel

Správcovia indexov, napríklad MSCI, vytvárajú rastové a hodnotové verzie svojich indexov. Firmy do nich triedia podľa súboru ukazovateľov. Tá istá firma sa preto môže časom presunúť z jednej kategórie do druhej.

V praxi mnohé firmy nepatria jednoznačne do žiadnej skupiny. Takéto spoločnosti sa niekedy označujú ako zmiešané alebo „blend“ a v štýlových indexoch môžu byť rozdelené medzi obe verzie.

Prečo na úrokoch záleží

Hodnota rastovej firmy vo veľkej miere závisí od ziskov, ktoré prídu o mnoho rokov. Keď úrokové sadzby rastú, budúce peniaze majú pri prepočte na dnešok menšiu hodnotu. Rastové akcie preto zvyknú na zvyšovanie sadzieb reagovať citlivejšie. Pri znižovaní sadzieb to môže fungovať opačne. Nie je to však pravidlo, ktoré platí vždy, trh ovplyvňuje aj množstvo ďalších faktorov.

Čo hovorí história

Akademický výskum, napríklad práce ekonómov Eugena Famu a Kennetha Frencha, ukázal, že hodnotové akcie v USA dlhodobo v minulosti prinášali o niečo vyšší výnos ako rastové. Tento náskok sa nazýva hodnotová prémia. V desaťročí po finančnej kríze z roku 2008 sa však situácia otočila a rastové akcie, ťahané veľkými technologickými firmami, výrazne predbehli hodnotové.

Poučenie je jednoduché. Štýly sa striedajú v obdobiach, ktoré môžu trvať aj viac ako desať rokov. Kto sa snaží odhadnúť, ktorý štýl bude práve vyhrávať, často mení smer neskoro.

Ako štýly využiť v praxi

Pre väčšinu investorov je najjednoduchšie nevyberať si. Široký indexový fond, napríklad na svetový alebo americký trh, obsahuje rastové aj hodnotové firmy v pomere podľa ich trhovej hodnoty. Ak chcete portfólio nakloniť jedným smerom, máte tieto možnosti:

• pridať k základnému fondu menší podiel hodnotového alebo rastového ETF,
• určiť si pevný pomer a raz ročne ho vyrovnať (rebalancovať),
• sledovať celkové náklady, pretože štýlové fondy bývajú drahšie ako široké indexy,
• skontrolovať, či sa štýlový fond veľmi neprekrýva s tým, čo už máte.

Najčastejšie omyly

Prvým omylom je predstava, že rastová akcia je automaticky lepšia, pretože firma rastie. Na výnose investora nezáleží len rast firmy, ale aj cena, ktorú za ňu zaplatí. Druhým omylom je, že nízke P/E znamená výhodnú kúpu. Firma môže mať nízke ocenenie preto, lebo jej zisky budú klesať. Tretím omylom je miešanie štýlov s odvetviami. Aj banka môže byť rastová a aj technologická firma hodnotová, ak ju trh oceňuje nízko. Zaradenie preto vždy posudzujte podľa čísel, nie podľa názvu odvetvia.

Záver

Rastové a hodnotové akcie nie sú dobré a zlé. Ide o dva pohľady na to, za čo sa oplatí platiť. Rastové firmy ponúkajú vyšší potenciál aj vyššie výkyvy, hodnotové stabilitu a dividendy, no s rizikom, že lacná akcia lacná zostane. Ak si nie ste istí, začnite širokým indexom a štýly riešte až neskôr, s jasným plánom a dlhým horizontom.