EBITDA: čo to je?

EBITDA jednoducho: zisk z remesla, nie z účtovníctva

Predstavte si, že máte kaviareň. Tržby sú to, čo vyberiete od zákazníkov. Od nich odpočítate suroviny, mzdy a nájom. Zostane suma, ktorú kaviareň zarobila čisto svojou prácou, bez ohľadu na to, ako ste ju financovali alebo koľko ste zaplatili za kávovar. Presne to sa snaží zachytiť EBITDA.

Názov je skratka z angličtiny: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Po slovensky zisk pred úrokmi, daňami, odpismi hmotného majetku a odpismi nehmotného majetku.

Prečo sa investori obťažujú s takýmto upraveným ziskom? Pretože čistý zisk ovplyvňuje veľa vecí, ktoré nesúvisia s tým, či je biznis dobrý. Jedna firma má veľa dlhov a platí vysoké úroky. Druhá sídli v krajine s inou daňou. Tretia kúpila drahé stroje a odpisuje ich pomaly, štvrtá rýchlo. Čistý zisk týchto firiem sa dá ťažko porovnať.

EBITDA tieto rozdiely odstráni a necháva len prevádzku. Je to hrubý, ale užitočný nástroj. Nie je to oficiálny ukazovateľ účtovných štandardov, takže si ho firmy a analytici môžu počítať mierne odlišne.

Čo znamená každé písmeno

Odpisy a amortizácia sú špeciálne. Nie sú to peniaze, ktoré v danom roku odišli z účtu. Peniaze firma zaplatila skôr, pri nákupe majetku, a účtovníctvo ich len rozkladá do rokov. Preto sa im hovorí nepeňažné náklady.

Práve tu je však háčik, ktorému sa budeme venovať neskôr: majetok sa opotrebúva a raz ho treba nahradiť. EBITDA tento reálny náklad v sebe nemá.

Ako sa EBITDA počíta krok za krokom

Prečo ju investori a banky používajú

Ukazovateľ je obľúbený najmä v kapitálovo náročných odvetviach, ako sú telekomunikácie, energetika, doprava alebo výroba. Tieto firmy majú veľa majetku, takže odpisy tvoria veľkú časť nákladov a čistý zisk môže vyzerať nízko napriek zdravej prevádzke.

EBITDA marža a násobok EV/EBITDA

EBITDA marža je podiel EBITDA na tržbách. Ak firma z tržieb 1 000 zarobí EBITDA 220, marža je 22 %. Ukazuje, koľko centov z každého eura tržieb zostane po prevádzkových nákladoch. Maržu má zmysel porovnávať v rámci jedného odvetvia, medzi odvetviami sa líši veľmi výrazne.

Druhý častý údaj je násobok EV/EBITDA. EV (enterprise value) je hodnota podniku: trhová hodnota akcií plus čistý dlh. Podelíte ju EBITDA a zistíte, koľkonásobok ročnej prevádzkovej ziskovosti trh za firmu platí.

Výhoda násobku EV/EBITDA oproti bežnému P/E je v tom, že zohľadňuje aj dlh firmy. Dve firmy s rovnakou cenou akcií môžu byť pre kupca veľmi odlišné, ak jedna z nich nesie veľké dlhy.

Kde EBITDA zavádza

Známa výhrada hovorí, že EBITDA je zisk, ktorý firma ukazuje, ak sa tvári, že nepotrebuje nové stroje, nemá dlhy a neplatí dane. Je to nadsadené, no pravda v tom je: zlé je spoliehať sa na EBITDA samostatne.

Pre firmy, ktoré musia veľa investovať, je omnoho informatívnejší voľný peňažný tok. EBITDA preto najlepšie funguje spolu s ďalšími ukazovateľmi.

Ako ju čítať v praxi

Analytici často pracujú s pomerom čistého dlhu k EBITDA. Hodnota napríklad 2 by znamenala, že firme by teoreticky trvalo približne dva roky splatiť dlh z celej prevádzkovej ziskovosti. Aké číslo je prijateľné, závisí od odvetvia, stability príjmov a úrokových sadzieb.

Informácie o ukazovateľoch nie sú investičným odporúčaním. Slúžia na lepšie pochopenie firmy, nie na rozhodnutie o nákupe alebo predaji.

Mýty o EBITDA