Costco (COST)

Prečo sa oplatí sledovať Costco

Costco je americký reťazec skladových obchodov, do ktorých môžu nakupovať len členovia. Zarába na predaji tovaru s veľmi nízkou prirážkou a na ročných členských poplatkoch, ktoré tvoria stabilný a vysoko ziskový tok príjmov.

Pre investora je zaujímavá tým, že firma má vernú zákaznícku základňu, vysokú obmeru členstiev a dlhodobo rastie otváraním nových predajní. Rozdiel oproti bežným obchodom je v tom, že dôveru zákazníkov buduje nízkymi cenami a vlastnou značkou Kirkland Signature.

Čím sa Costco zaoberá a ako vznikla

Prvý sklad Costco otvorili v roku 1983 v Seattli Jim Sinegal a Jeffrey Brotman. V roku 1993 sa spojili s reťazcom Price Club a vznikla firma Costco Wholesale. Sídlo má v meste Issaquah v štáte Washington.

Dnes prevádzkuje členské sklady v USA, Kanade, Mexiku, Japonsku, Spojenom kráľovstve, Južnej Kórei, Austrálii, na Taiwane, v Číne, Španielsku, vo Francúzsku a inde. Ponúka potraviny, čerstvé produkty, domáce potreby, elektroniku, pneumatiky a služby, napríklad benzínové stanice a lekárne.

Najnovšie výsledky a výhľad (4. štvrťrok fiškálneho roka 2026)

Costco zverejnil 24. 9. 2026 výsledky za 4. fiškálny štvrťrok (16 týždňov do 30. 8. 2026). Medziročne zvýšil tržby aj zisk dvojciferným tempom. Zisk na akciu prekonal konsenzus Visible Alpha (6,52 USD) aj Zacks (6,48 USD). Výsledok však zlepšila jednorazová položka.

Štvrťrok mal 16 týždňov a predošlý iba 12, preto porovnanie QoQ v tržbách nemá výpovednú hodnotu. Medzikvartálne sa miera obnovy členstva v USA a Kanade zvýšila o 0,1 p. b. na 92,3 %. Za celý FY2026 dosiahli tržby 297,2 mld. USD (+10,1 %) a EPS 20,76 USD (+14 %). V septembri 2026 (5 týždňov do 4. 10.) stúpli tržby o 13,0 % na 30,0 mld. USD, porovnateľné tržby bez benzínu a FX o 7,6 %.

Výhľad vedenia na FY2027

• Costco nedáva výhľad zisku. Na FY2027 plánuje 33 otvorení skladov, z toho 28 nových (vo FY2026 pribudlo netto 25, spolu 939).
• Investičné výdavky by mali dosiahnuť približne 7,5 mld. USD (vo FY2026 to bolo 6,4 mld. USD).
• V 1. štvrťroku FY2027 firma už dostala refundácie ciel v podobnej výške ako v Q4, keď išlo o 184 mil. USD.

Analytici

• Goldman Sachs (25. 9. 2026): Buy, cieľ znížený z 1 159 na 1 134 USD.
• JPMorgan (25. 9. 2026): Overweight, cieľ z 1 100 na 1 015 USD.
• Truist (25. 9. 2026): Hold, cieľ z 1 011 na 955 USD.
• Tigress Financial (15. 10. 2026): Buy, cieľ z 1 065 na 1 250 USD. Najvyšší cieľ má BMO (1 315 USD).
• Rozpätie cieľov je približne 770 až 1 315 USD. Podľa súhrnu cca 35 analytikov k 1. 10. 2026 je priemer okolo 1 058 USD.

Ocenenie

Pri cene 1 003 USD je trailing P/E asi 48 (EPS 20,76 USD). Forward P/E je asi 44 pri konsenze FY2027 okolo 22,7 USD. P/S je približne 1,5. Forward P/E je mierne nad 5-ročným priemerom (43,4, Seeking Alpha) a výrazne nad priemerom maloobchodu. Trh teda už počíta so stabilným rastom zisku približne o 10 % ročne.

Silné stránky a riziká

• + Obnova členstva dosahuje 92,3 % v USA a Kanade a 89,8 % celosvetovo. Platiacich Executive členov je 42,3 mil. (+9,4 %).
• + Digitálne tržby rastú o 19,5 % a návštevnosť webu a aplikácie o 30 %.
• + Náklady SG&A klesli o 27 b. b. na 8,94 % tržieb.
• − Počet platiacich členov rastie len o 3,8 % (84,1 mil.). Viacerí analytici upozorňujú na spomalenie.
• − Hrubá marža klesla o 11 b. b. a refundácie ciel prispeli k EPS 0,15 USD. Bez nich by rast EPS bol nižší.
• − Ocenenie okolo 48-násobku zisku nechá málo priestoru na sklamanie. Po výsledkoch znížilo cieľ osem firiem.

Čo sledovať

• Tržby za október, ktoré Costco zverejní začiatkom novembra 2026.
• Výsledky za 1. štvrťrok FY2027, odhadom 10. 12. 2026 (zatiaľ nepotvrdené). Kľúčové sú porovnateľné tržby bez benzínu (v Q4 +6,7 %), miera obnovy členstva a hrubá marža bez benzínu.

Zdroje: SEC 8-K (24. 9. 2026), SEC 10-K FY2026, Costco IR, Tržby za september 2026. Ciele analytikov: Yahoo Finance, CNBC, ad-hoc-news.

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (36,3) je nižšie než trailingové (43,7), takže analytici čakajú rast ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 17,2 % pod ročným maximom a 7,6 % nad minimom. Beta 0,85 znamená, že akcia sa pohybuje menej než celý trh. Za posledných 12 mesiacov klesla o 1,0 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 11,1 % a zisk narástol o 15,0 %. Konsenzus analytikov (23 odhadov) pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 74,05 mld. $ a zisk na akciu približne 4,90 $. Výsledky sa očakávajú okolo 10. 12. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

Potraviny a drobný tovar. Suché potraviny, čerstvé potraviny, nápoje a drogéria. Ide o najdôležitejšiu oblasť, ktorá prináša časté nákupy a vysokú návštevnosť.

Nepotravinový tovar. Elektronika, domáce potreby, nábytok, hračky a sezónny tovar. Predaj je cyklickejší a závisí od spotreby domácností.

Čerstvé potraviny a služby. Mäso, ovocie, zelenina, pekáreň, ale aj benzínové stanice, lekárne, optika a cestovné služby. Pomáhajú prilákať členov do skladov.

Členské poplatky. Ročné poplatky za členstvo tvoria menšiu časť tržieb, ale veľkú časť prevádzkového zisku, a preto sú pre investorov kľúčové.

Costco vykazuje výsledky ako jeden celok a podiely kategórií tovaru uvádza len približne. Presné údaje nájdete v ročnom výkaze 10-K.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

Costco ťaží z efektu veľkého objemu, pri ktorom dokáže vyjednať nízke nákupné ceny a ponúkať ich zákazníkom. Silnú pozíciu mu dáva vernosť členov, vlastná značka Kirkland Signature a obmedzený sortiment, ktorý zjednodušuje logistiku.

Walmart (Sam's Club) a BJ's Wholesale. Priami konkurenti medzi členskými skladmi. Súťažia cenou, sortimentom a vernostnými výhodami.

Amazon. Konkuruje internetovým predajom, rýchlym doručením a členstvom Prime, ktoré láka rovnakú skupinu zákazníkov.

Target, Kroger a diskontné reťazce. Súťažia v potravinách a bežnom tovare. Nemajú model členstva, ale majú hustejšiu sieť predajní.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

Costco vypláca pravidelnú dividendu a príležitostne aj vysokú špeciálnu dividendu. Odkupy akcií hrajú menšiu úlohu. Firma radšej investuje do nových predajní a udržiava hotovosť na rozvoj.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Rozloženie odporúčaní ukazuje, že analytici sa o výhľadoch firmy nezhodujú úplne.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 43,7 znamená, že investori platia 43,7 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 11,2-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Costco sa tradične obchoduje s vyššími násobkami než väčšina maloobchodníkov. Trh oceňuje stabilitu, vernosť členov a istotu príjmov z členských poplatkov. Ocenenie je preto citlivé na spomalenie rastu porovnateľných tržieb a na vývoj počtu členov. Prirážky na tovare sú zámerne nízke, takže zisk výrazne ťahajú poplatky.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Rast porovnateľných tržieb a návštevnosť predajní.
• Počet členov a miera obnovenia členstva.
• Zmeny členských poplatkov a ich vplyv na zisk.
• Otváranie nových skladov vo svete a v nových krajinách.
• Hrubá marža a vývoj nákladov na pracovnú silu a dopravu.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Vysoká obnova členstva dáva firme opakovaný a predvídateľný príjem.
• Vlastná značka Kirkland Signature zlepšuje marže a vernosť zákazníkov.
• Otváranie nových predajní rozširuje rast aj v krajinách, kde je sieť menej hustá.
• Rast online predaja a nových služieb môže zvýšiť návštevnosť.
• Zvyšovanie členských poplatkov v pravidelných intervaloch podporuje zisk.

Riziká

• Ocenenie: vyššie násobky znamenajú, že akcia citlivo reaguje na sklamanie z výsledkov.
• Nízke marže ponechávajú malú rezervu pri raste nákladov na tovar a prácu.
• Konkurencia od Walmartu, Amazonu a iných môže tlačiť na ceny.
• Spomalenie spotreby domácností zasiahne najmä nepotravinový tovar.
• Clá a nárast cien dovozu môžu zvýšiť náklady alebo znížiť dopyt.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

Costco je vhodné pre investora, ktorý hľadá kvalitnú a stabilnú firmu so spotrebnou stránkou a nevadí mu nižší dividendový výnos. Menej sa hodí tomu, kto chce lacné ocenenie alebo vyššiu pravidelnú dividendu.

Ako kúpiť akcie spoločnosti Costco zo Slovenska

Akciu COST obchoduje burza NASDAQ (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.