Bitcoin bez dolárového rizika: HANetf uvádza menovo zaistené ETC v eurách a librách

Čo HANetf oznámila

Londýnska platforma na správu aktív HANetf uviedla na burzy nové exchange-traded commodities (ETC), ktoré ponúkajú expozíciu na bitcoin a zároveň zaisťujú kolísanie britskej libry a eura voči americkému doláru. Informovala o tom v oznámení zaslanom e-mailom, o ktorom píše server CoinDesk. Menové zaistenie zabezpečuje nadnárodná banka HSBC.

Ide o dva produkty:

• Arrow Bitcoin GBP Hedged ETC (GBTC) – obchoduje sa na Londýnskej burze cenných papierov a je zaistený voči libre,
• eurový variant (EBTC) – obchoduje sa na burze Xetra vo Frankfurte a na burze Euronext Paríž a je zaistený voči euru.

HANetf tvrdí, že ide o prvé menovo zaistené kryptomenové ETC na svete. Ide teda o vyhlásenie samotného emitenta, nie o nezávisle overený údaj. Podľa spoločnosti prinášajú nový typ štruktúry na európsky trh kryptomenových ETC.

Prečo je mena pri bitcoine dôležitá

Bitcoin sa obchoduje a oceňuje takmer výlučne v amerických dolároch. Európsky investor, ktorého domácou menou je euro alebo libra, preto nenesie len riziko pohybu ceny bitcoinu. Nesie aj menové riziko, teda to, ako sa mení hodnota dolára voči jeho vlastnej mene. Zdroj v tejto súvislosti poukazuje na podobnosť so zlatom, ktoré sa tiež takmer vždy oceňuje v dolároch.

Mechanizmus je jednoduchý. Ak sa dolár oslabí voči euru, hodnota dolárovej investície prepočítaná späť na eurá klesne, aj keby sa cena v dolároch nezmenila. Menovo zaistený produkt sa snaží tento efekt obmedziť. Opačná strana tejto mince je rovnako logická. Investor so zaistením spravidla nevyužije ani prípadné posilnenie dolára, pretože zaistenie pôsobí v oboch smeroch.

Je dôležité nezamieňať si menové riziko s rizikom ceny bitcoinu. Zaistenie sa týka len kurzu meny. Samotná cena bitcoinu môže kolísať naďalej a zaistené ETC nie je ochranou pred poklesom jeho trhovej hodnoty.

Pre koho sú produkty určené

Podľa HANetf cielia na investorov, ktorí chcú bitcoin držať dlhodobo, ale obávajú sa možného oslabenia dolára. Takýto investor by mohol chcieť oddeliť dva samostatné faktory: názor na vývoj bitcoinu a názor na vývoj dolára. Zaistená verzia mu to v princípe umožňuje.

CoinDesk zároveň pripomína širší trend. Investori zvyknutí na tradičné finančné aktíva môžu požadovať od kryptomenových produktov podobné funkcie, aké poznajú z tradičných trhov. Menové zaistenie je bežnou súčasťou ponuky v iných oblastiach a nové ETC je ďalším príkladom prenosu takéhoto prístupu do sveta digitálnych aktív.

Prečo ETC a nie ETF

Zdroj upozorňuje na rozdiel medzi Európou a Spojenými štátmi. Fondy ETF v Európskej únii a vo Veľkej Británii musia držať diverzifikovaný kôš aktív. Preto existujú ETC, ktoré ponúkajú expozíciu na jednu komoditu alebo skupinu komodít. Bitcoin je v tomto prípade sprístupnený práve touto formou.

ETC patria spolu s ETF a biržne obchodovanými dlhopismi (ETN) medzi širšiu skupinu exchange-traded products (ETP). Podľa CoinDesku sú ETP dôležitým spôsobom, ako sa investori dostávajú k digitálnym aktívam. Expozíciu získajú bez nutnosti starať sa o úschovu samotných kryptomien, teda o peňaženky a súkromné kľúče. Produkt sa kupuje a predáva cez bežný účet u obchodníka s cennými papiermi tak ako iné burzovo obchodované nástroje.

Predchodca: menovo zaistené zlaté ETC

Koncept menového zaistenia nie je na trhu ETC nový. Zdroj uvádza, že menovo zaistené zlaté ETC tvoria v Európe triedu aktív s objemom približne 23 miliárd USD, čo je zhruba 13 % európskeho trhu zlatých ETC. HANetf podľa článku ponúka zlaté produkty zaisťujúce euro, libru aj švajčiarsky frank.

Tieto čísla naznačujú, že časť investorov o zaistené produkty záujem prejavuje, hoci väčšinu trhu stále tvoria nezaistené varianty. Z údajov však nemožno vyvodzovať, či podobný záujem vznikne aj pri bitcoine. Ide o nový produkt a zdroj neuvádza žiadne údaje o jeho objeme ani o dopyte po ňom.

Čo to znamená pre investora na Slovensku

Slovensko je súčasťou eurozóny, takže eurová verzia (EBTC) je z pohľadu menovej logiky najrelevantnejšia. Obchoduje sa na burzách Xetra a Euronext Paríž, ktoré patria medzi bežne používané európske obchodné miesta. Britská libra je pre slovenského investora cudzou menou, a preto libra-zaistený variant je pre neho menej zrejmý.

Pre bežného investora z toho vyplýva niekoľko všeobecných úvah:

• Menové riziko je reálne. Pri aktívach oceňovaných v dolároch, vrátane bitcoinu, ho investori v eurách znášajú vždy, ak nie je zaistené.
• Zaistenie nie je zárukou výnosu. Obmedzuje len jeden zdroj kolísania, nie celkové riziko investície.
• Bitcoin zostáva volatilným aktívom. Jeho cena môže výrazne kolísať nezávisle od kurzu eura a dolára.
• Dostupnosť závisí od sprostredkovateľa. Či a za akých podmienok možno produkty kúpiť cez konkrétneho brokera, zdroj neuvádza. Treba si to overiť priamo u neho.

Čo zdroj neuvádza

Pri posudzovaní podobných produktov je užitočné vedieť, čo z dostupných informácií chýba. Článok neobsahuje údaje o poplatkoch, o nákladoch na menové zaistenie, o spôsobe jeho nastavenia ani o tom, ako často sa zaistenie upravuje. Neuvádza ani identifikačné čísla cenných papierov (ISIN), konkrétne podmienky obchodovania či daňové aspekty. Tieto informácie sa zvyčajne nachádzajú v prospekte a v kľúčových informáciách produktu, ktoré by mal záujemca pozorne prečítať pred akýmkoľvek rozhodnutím.

Všeobecne platí, že menové zaistenie môže byť spojené s nákladmi a že jeho výsledok závisí od konštrukcie produktu. Konkrétne parametre GBTC a EBTC však zo zdroja nevieme a nemožno ich ani odhadovať.

Širší kontext trhu kryptomenových produktov

Uvedenie zaistených ETC zapadá do dlhodobejšieho vývoja, v ktorom sa okolo kryptomien buduje čoraz viac štruktúr známych z tradičných financií. Burzovo obchodované produkty zohrávajú pri tom významnú úlohu, pretože sprístupňujú digitálne aktíva cez regulované obchodné miesta a bežné investičné účty. Nové ETC od HANetf tento trend dopĺňa o funkciu, ktorú poznajú investori zo zlatých produktov.

Či si produkty nájdu publikum, ukáže až čas. Zdroj k tomu neponúka žiadne údaje. Pre investorov je preto rozumné sledovať najmä objem aktív v produktoch, ich likviditu na burze a to, ako sa zaistenie prejavuje v praxi oproti nezaistenej expozícii.

Upozornenie: Tento text má výlučne informačný charakter a nie je investičným poradenstvom ani odporúčaním na nákup či predaj akéhokoľvek finančného nástroja. Investície do kryptomien a súvisiacich produktov sú rizikové a môžu viesť k strate časti alebo celej investovanej sumy. Pred rozhodnutím si overte podmienky produktu v jeho oficiálnej dokumentácii, prípadne sa poraďte s licencovaným finančným poradcom.