ETC: ako fungujú burzovo obchodované komodity a čím sa líšia od ETF

Skratka ETC znamená Exchange Traded Commodities, teda burzovo obchodované komodity. Ide o cenné papiere, ktoré sa kupujú a predávajú na burze rovnako ako akcie alebo ETF a ich hodnota sleduje cenu jednej komodity alebo skupiny komodít. Investor tak môže získať expozíciu voči zlatu, striebru, rope či poľnohospodárskym plodinám bez toho, aby musel kov skladovať alebo obchodovať termínové kontrakty.

Prečo v Európe nie sú ETF na jednu komoditu

ETF v Európskej únii zvyčajne fungujú ako fondy podľa pravidiel UCITS. Tieto pravidlá vyžadujú rozloženie rizika, teda fond nemôže mať celý majetok v jednom aktíve. Fond, ktorý by držal iba zlato, by túto podmienku nesplnil. Preto sa investície do jednej komodity v Európe ponúkajú najčastejšie v podobe ETC.

ETC nie je fond. Právne ide o dlhový cenný papier, ktorý vydáva emitent, často špeciálne na to založená spoločnosť. Emitent sa zaväzuje vyplatiť hodnotu naviazanú na cenu komodity. Pri ETF naopak vlastníte podiel na majetku fondu, ktorý je oddelený od majetku správcovskej spoločnosti.

Fyzicky kryté a syntetické ETC

ETC sa delia podľa toho, ako emitent zabezpečuje svoj záväzok. Pri fyzicky krytých ETC emitent drží skutočný kov, napríklad zlaté tehly, uložený u nezávislého správcu v trezore. Tento spôsob je bežný pri drahých kovoch, ktoré sa dajú skladovať pomerne lacno a nekazia sa.

Ropu, zemný plyn alebo pšenicu fyzicky skladovať v praxi nejde. Tieto ETC preto sledujú cenu cez termínové kontrakty alebo cez swapové zmluvy s bankami. Hovoríme o syntetických ETC. Záväzok emitenta býva zabezpečený kolaterálom, teda aktívami, ktoré by sa v prípade problémov predali v prospech investorov.

• Pri fyzicky krytom ETC skontrolujte, kde je kov uložený a či sa pravidelne overuje jeho množstvo.
• Pri syntetickom ETC zistite, kto je protistrana a ako je zabezpečenie nastavené.
• V oboch prípadoch si prečítajte prospekt a kľúčové informácie o produkte.

Skrytá pasca: rolovanie termínových kontraktov

Termínový kontrakt má dátum splatnosti. Produkt, ktorý ho drží, ho musí pred splatnosťou predať a nahradiť kontraktom s neskorším termínom. Tomu sa hovorí rolovanie. Ak je neskorší kontrakt drahší ako ten, ktorý sa predáva, situácii sa hovorí contango. Produkt potom pri každom rolovaní stráca časť hodnoty.

Výsledkom je, že investor môže prerobiť aj v období, keď cena komodity na spotovom trhu stagnuje alebo mierne rastie. Opačná situácia, backwardation, môže rolovanie naopak zvýhodniť. Tento efekt sa týka hlavne energií a poľnohospodárskych komodít. Pri fyzicky krytých ETC na drahé kovy sa neuplatňuje, tam je hlavným nákladom poplatok za správu a úschovu.

Riziká, ktoré treba poznať

Najdôležitejšie je riziko emitenta. Keďže ETC je dlhový cenný papier, jeho hodnota závisí aj od toho, či emitent splní svoj záväzok. Zabezpečenie toto riziko výrazne znižuje, ale úplne ho neodstraňuje. Druhým je menové riziko. Komodity sa obchodujú prevažne v amerických dolároch, takže výsledok v eurách ovplyvňuje aj kurz. Niektoré ETC ponúkajú menové zaistenie, ktoré však niečo stojí.

Na trhu existujú aj produkty s pákou alebo s opačným vývojom ceny, niekedy nazývané ETN. Sú určené skúseným obchodníkom na krátkodobé obchody. Pri dlhšom držaní sa ich výsledok môže od očakávaní výrazne líšiť.

Pri výbere si všímajte aj veľkosť a likviditu produktu. Väčšie a často obchodované ETC majú zvyčajne užšie rozpätie a nižšie riziko, že by ich emitent predčasne ukončil. Pri predčasnom ukončení dostanú investori hodnotu produktu, ale v čase, ktorý si sami nevybrali.

Poplatky a dane

ETC majú ročný poplatok, ktorý sa priebežne odráža v cene. Pripočítajte aj poplatky obchodníka s cennými papiermi a rozpätie medzi nákupnou a predajnou cenou. Pri menej obchodovaných ETC býva rozpätie širšie.

Zdanenie závisí od toho, ako sa konkrétny cenný papier posúdi podľa zákona o dani z príjmov. Slovenské pravidlá poznajú oslobodenie zisku z predaja cenných papierov obchodovaných na regulovanom trhu po viac ako roku držby. Či a za akých podmienok sa vzťahuje na váš produkt, overte na stránke Finančnej správy.

Záver

ETC sú praktický spôsob, ako získať expozíciu voči komoditám cez bežný investičný účet. Nejde však o fondy a ich riziká sa líšia od ETF. Pred nákupom zistite, či je produkt fyzicky krytý, aké má zabezpečenie, koľko stojí a či sleduje termínové kontrakty. Komodity berte ako doplnok portfólia a ich podiel si nastavte tak, aby vás prípadný prepad neprinútil predávať v najhoršej chvíli.