Circle chce zjednotiť premostený USDC. Čo to znamená pre držiteľov

Kto si niekedy na kryptoburze kúpil stablecoin USDC a poslal ho na menej známy blockchain, mohol naraziť na to, že v peňaženke má zrazu token s rovnakým názvom, no inou adresou kontraktu, inou likviditou a niekedy aj s inou cenou pri výmene. Za týmto zmätkom stoja takzvané premostené tokeny. Spoločnosť Circle, ktorá USDC a eurový stablecoin EURC vydáva, preto zverejnila štandard, ktorý má tento problém na nových sieťach zmierniť. Na slovenskú peňaženku to dopadne len nepriamo, no o to viac sa oplatí vedieť, s akou verziou digitálneho dolára alebo eura človek vlastne narába.

Prečo nie je každý dolár na blockchaine rovnaký

Stablecoin USDC existuje v dvoch podobách. Natívny USDC vydáva priamo Circle na konkrétnom blockchaine a kryje ho rezervami, ktoré spravuje. Premostený USDC vzniká inak: pôvodné tokeny sa uzamknú na jednej sieti a na druhej sa vytvorí ich zástupca. Za takýto token neručí priamo Circle, ale prevádzkovateľ mostu a jeho kód.

V minulosti to viedlo k situácii, keď na jednej sieti existovalo viacero verzií „USDC“ od rôznych mostov. Každá mala vlastný kontrakt a vlastné obchodné páry. Likvidita sa tak rozdrobila a používateľ musel rozlišovať, ktorý token je ten správny. Na niektorých sieťach sa po príchode natívneho USDC pôvodná premostená verzia začala označovať napríklad ako USDC.e, aby sa dali odlíšiť. Pre bežného človeka je to zbytočné riziko omylu.

Čo presne Circle ponúka

Štandard pre premostený USDC je súbor špecifikácií a postupov pre tímy, ktoré prevádzkujú blockchainy alebo rollupy kompatibilné s Ethereum Virtual Machine, teda takzvané EVM siete. Takýto tím môže podľa štandardu nasadiť kontrakt premosteného USDC alebo EURC. Kľúčové je, že kontrakt je od začiatku pripravený na to, aby ho Circle neskôr mohol prevziať a zmeniť na natívne vydávaný token.

Postup sa dá zhrnúť do niekoľkých krokov:

• tím blockchainu nasadí token podľa špecifikácie Circle namiesto vlastného riešenia,
• na sieti tak vznikne jedna štandardizovaná forma premosteného USDC alebo EURC,
• okolo nej sa sústredí likvidita aplikácií a búrz,
• ak sa Circle a tím siete neskôr dohodnú, token možno povýšiť na natívne vydávanie bez toho, aby vznikla úplne nová mena.

Circle pri tom sľubuje najmä menšiu fragmentáciu likvidity. Ak všetci používajú jediný token, výmeny sú plynulejšie a riziko, že niekto pošle peniaze na nesprávny kontrakt, klesá.

Kontrola zostáva v rukách vydavateľa

Z ukážky kódu, ktorú Circle zverejňuje, je zrejmé, že ide o rovnakú rodinu kontraktov FiatToken, na ktorej stojí aj natívny USDC. Kontrakt počíta s viacerými rolami: hlavným správcom vydávania nových tokenov, rolou, ktorá môže pozastaviť prevody, rolou pre blokovanie adries a vlastníkom kontraktu. Kontrakt je navyše aktualizovateľný, teda jeho logiku možno neskôr rozšíriť o novú verziu.

Pre používateľa to má dve strany. Na jednej strane práve aktualizovateľnosť umožňuje plynulý prechod z premostenej na natívnu verziu bez výmeny tokenov. Na druhej strane pripomína, že stablecoiny nie sú anonymná hotovosť. Vydavateľ alebo poverená strana môže prevody zastaviť či konkrétnu adresu zablokovať. To je bežná vlastnosť regulovaných stablecoinov, no mnohí drobní používatelia si ju neuvedomujú.

Euro verzia a európsky rámec

Pre slovenského čitateľa je zaujímavé, že štandard sa týka aj EURC, teda stablecoinu viazaného na euro. V Európskej únii platí nariadenie MiCA o trhoch s kryptoaktívami, ktoré stablecoiny navázané na jednu menu považuje za tokeny elektronických peňazí a kladie na ich vydavateľov prísne požiadavky. Circle sa pod európsky režim prihlásil cez licenciu inštitúcie elektronických peňazí vo Francúzsku.

Otvorenou otázkou zostáva, ako budú európski regulátori vrátane Národnej banky Slovenska, ktorá dohliada na poskytovateľov kryptoslužieb na Slovensku, nazerať na premostené verzie tokenov. Natívny token má jasného vydavateľa a jasnú zodpovednosť. Pri premostenej verzii stojí medzi používateľom a rezervami ešte most a prevádzkovateľ siete. Zdroj sa k tejto otázke nevyjadruje a podrobnosti o regulačnom zaobchádzaní s premostenými tokenmi zatiaľ nie sú verejne jednoznačne opísané.

V porovnaní s bežnou domácnosťou je rozdiel podobný ako medzi eurom na účte v banke a poukážkou, ktorú si za eurá vymeníte u sprostredkovateľa. Hodnota je deklarovaná rovnako, no nárok a riziko sa líšia podľa toho, kto stojí na druhej strane.

Scenáre a otvorené otázky

Dá sa čakať, že štandard využijú najmä menšie a novšie EVM siete, ktoré chcú používateľom ponúknuť dolárový alebo eurový stablecoin hneď od spustenia a nechcú čakať, kým sa Circle rozhodne pre natívnu podporu. Pre ne je to rýchlejšia cesta k likvidite. Pre Circle je to spôsob, ako si udržať kontrolu nad značkou USDC aj na sieťach, kde zatiaľ priamo nevydáva.

Niekoľko otázok však zdroj nezodpovedá:

• podľa akých kritérií Circle rozhoduje, ktorá sieť dostane natívne vydávanie,
• ako dlho môže premostená fáza trvať a čo sa stane, ak k povýšeniu nikdy nedôjde,
• kto nesie zodpovednosť, ak zlyhá most, cez ktorý sa premostený token kryje,
• ako zreteľne budú peňaženky a burzy používateľom ukazovať, či držia natívnu alebo premostenú verziu.

Čo si z toho odniesť

Podľa nás ide o rozumný krok, ktorý rieši skutočný problém. Roztrieštené verzie toho istého tokenu boli roky zdrojom chýb aj strát a jednotná forma na každej sieti je pre používateľa prehľadnejšia. Kľúčová otázka je však v tom, že premostený USDC zostáva aj po štandardizácii premosteným tokenom. Jeho bezpečnosť závisí od mostu a prevádzkovateľa siete, kým nepríde prípadné povýšenie na natívnu verziu. Štandard teda znižuje chaos, ale riziko sprostredkovateľa sám osebe neodstraňuje.

Pre bežného držiteľa stablecoinov na Slovensku z toho vyplýva praktické poučenie: pred prevodom na menej známy blockchain si overiť adresu kontraktu u vydavateľa, rozlišovať natívne a premostené verzie a počítať s tým, že regulovaný stablecoin môže vydavateľ v určitých situáciách zmraziť. Pri daňových povinnostiach z kryptoaktív platia na Slovensku všeobecné pravidlá a výmena stablecoinu za iné kryptoaktívum či euro môže mať daňový dopad.