Palivá drahé, dohoda USA a Ruska nepomôže: súhrn dňa 13. 10.

Kto dúfal, že nová dohoda Spojených štátov s Ruskom o dodávkach nafty na svetové trhy rýchlo zníži účty pri čerpacích stojanoch, musí podľa Bruselu krotiť očakávania. Európsky komisár pre hospodárstvo Valdis Dombrovskis dnes v Bangkoku pre agentúru AFP uviedol, že dohoda pravdepodobne nebude mať výraznejší vplyv na ceny pohonných látok, ktoré od začiatku vojny na Blízkom východe prudko vzrástli. Utorňajšie ráno tak opäť ukazuje, že energie zostávajú hlavnou témou pre trhy aj domácnosti a že ich cenu dnes viac než diplomatické dohody určuje bezpečnosť námorných trás.

Palivá: diplomacia proti geopolitike

Dohoda medzi Washingtonom a Moskvou mala byť signálom, že na trh sa môže dostať viac nafty a tlak na ceny by mohol povoliť. Dombrovskis je však skeptický. Z jeho slov vyplýva, že problém nie je iba v objeme dostupnej suroviny, ale v širšom geopolitickom riziku, ktoré trhy započítavajú do cien od vypuknutia konfliktu na Blízkom východe. Pre európskych spotrebiteľov aj firmy to znamená, že drahé pohonné látky môžu byť ešte nejaký čas realitou.

Slová eurokomisára majú význam aj pre menovú politiku. Vyššie ceny energií sa prelievajú do dopravy, logistiky a napokon aj do cien tovarov v obchodoch. Ak sa nenaplnia nádeje na rýchle zlacnenie palív, inflačné tlaky v eurozóne môžu pretrvať dlhšie, než by si centrálni bankári priali.

Lodná doprava pod tlakom: od Čierneho mora po Hormuz

Na to, aké krehké sú dnes námorné trasy, upozornili aj správy z Čierneho mora. Bulharské úrady pátrajú po 11 nezvestných po ďalších útokoch dronov na civilné lode. Jedno z plavidiel sa po zásahu potopilo. Okrem ľudskej tragédie ide o ďalší signál pre poisťovne a prepravcov, že obchod v regióne zostáva rizikový, čo sa môže premietnuť do vyšších nákladov na prepravu aj poistenie.

Ešte väčšiu váhu má pre energetické trhy situácia v Hormuzskom prielive, cez ktorý prúdi významná časť svetovej ropy. Analytici na platforme Seeking Alpha v najnovších textoch pracujú so scenárom, že prieliv zostáva „pod obliehaním“, a v tomto prostredí sa pozornosť časti investorov presúva na rafinérske spoločnosti, ako je americká Valero Energy. Rafinérie môžu v čase narušených dodávok profitovať z vyšších marží na spracovaní ropy, hoci takéto úvahy závisia od toho, ako dlho napätie potrvá. Práve tu sa uzatvára kruh s Dombrovského vyjadrením: kým zostanú kľúčové trasy ohrozené, samotné dohody o dodávkach ceny zrejme výrazne nezlomia.

Domáca ekonomika: obranný priemysel ide za hranice

Na domácej scéne sa do popredia dostáva zbrojársky priemysel. Spolupráca Slovenska a Azerbajdžanu v oblasti obrany sa posunula do oveľa konkrétnejšej fázy. Azerbajdžan dostal prvý slovenský mínomet a obchod má hodnotu 210 miliónov. Dohoda pritom nekončí pri samotnom dodaní techniky, azerbajdžanská strana má postupne prevziať aj výrobu.

Pre slovenskú ekonomiku je takýto kontrakt zaujímavý z viacerých dôvodov. Obranný priemysel patrí v posledných rokoch k rastúcim odvetviam a vývozné zákazky pomáhajú domácim výrobcom napĺňať kapacity. Zároveň však presun výroby k zahraničnému partnerovi otvára otázku, koľko pridanej hodnoty zostane dlhodobo na Slovensku. Model, v ktorom sa okrem hotových produktov predáva aj know-how, môže priniesť príjmy z licencií a spolupráce, no pri ďalšej expanzii bude kľúčové, či si slovenské firmy udržia technologický náskok.

Nálada na trhoch: opatrnosť a hľadanie bezpečných prístavov

Celkový obraz rána je obrazom trhov, ktoré žijú v režime zvýšenej opatrnosti. Investori sledujú vývoj na Blízkom východe, v Čiernom mori aj okolo Hormuzu a každú správu o bezpečnosti lodnej dopravy premietajú do cien energií. Firmy naviazané na ropu a jej spracovanie sú v centre pozornosti, zatiaľ čo odvetvia citlivé na náklady na dopravu a energie môžu pociťovať tlak na marže.

Skepsa z Bruselu voči rusko-americkej dohode navyše naznačuje, že rýchle uvoľnenie situácie nie je na stole. Pre trhy to znamená, že volatilita na energetických komoditách môže pretrvať a bude ovplyvňovať aj širšie akciové indexy.

Čo sledovať

Počas dňa bude dôležité, či na Dombrovského slová zareagujú ďalší európski predstavitelia a ako sa k dohode USA a Ruska postavia samotné trhy s naftou. Pozornosť si zaslúžia aj ďalšie správy z Čierneho mora o pátraní po nezvestných a o bezpečnosti civilnej plavby, rovnako ako vývoj okolo Hormuzského prielivu. Na domácej scéne sa oplatí sledovať, či sa objavia podrobnosti o harmonograme presunu výroby mínometov do Azerbajdžanu a o ďalších exportných ambíciách slovenského obranného priemyslu.