Zlato padá, Fed naznačuje zvýšenie sadzieb: súhrn dňa 31. 10.

Sobotné ráno prináša investorom skôr čas na bilancovanie než nové obchodovanie, no týždeň za nami bol všetko, len nie pokojný. Globálne finančné trhy zažili podľa dostupných správ výrazne vyššiu volatilitu, zlato a striebro sa prudko prepadli a z americkej centrálnej banky prišli signály, že decembrové zasadnutie môže priniesť zvýšenie úrokových sadzieb. Práve tento posun v očakávaniach je dnes najdôležitejšou správou, pretože ovplyvňuje takmer všetky triedy aktív naraz: od drahých kovov cez akcie až po kryptomeny, kde sa nervozita prejavila veľkým odlivom peňazí z bitcoinových ETF fondov. Keďže akciové burzy sú cez víkend zatvorené, jediným trhom, ktorý dnes na tieto správy reaguje naživo, sú digitálne aktíva.

Fed mení tón a trhy znervózneli

Hlavný príbeh týždňa sa točí okolo Federálneho rezervného systému. Podľa správy agregovanej z trhových zdrojov Fed naznačuje možnosť zvýšenia sadzieb v decembri. Pre trhy, ktoré si v posledných mesiacoch zvykli kalkulovať skôr s uvoľňovaním alebo aspoň so stabilitou menovej politiky, je to citeľná zmena. Drahšie peniaze totiž znamenajú vyššie výnosy bezpečných aktív, silnejší tlak na ocenenie rizikovejších investícií a väčšiu príťažlivosť hotovosti a krátkodobých dlhopisov.

Reakcia prišla rýchlo a naprieč trhmi. Vyššia volatilita, o ktorej hovoria správy z konca týždňa, je typickým prejavom situácie, keď investori prehodnocujú svoje predpoklady o budúcom vývoji sadzieb. Pre európskeho a slovenského investora je dôležité, že sprísnenie americkej menovej politiky sa obvykle prenáša aj do kurzu eura voči doláru a do nálady na európskych burzách. Konkrétne pohyby indexov však budú zrejmé až v pondelok, keď sa obchodovanie obnoví.

Komodity: drahé kovy pod silným tlakom

Najvýraznejší pohyb týždňa zaznamenali zlato a striebro, ktoré sa podľa správ prudko prepadli. Na prvý pohľad to môže prekvapiť, keďže zlato sa v obdobiach neistoty tradične považuje za bezpečný prístav. Súvislosť s Fedom je však logická: drahé kovy neprinášajú žiadny úrok, a keď rastú očakávania vyšších sadzieb, zvyšujú sa aj takzvané náklady obetovanej príležitosti ich držania. Investori v takom prostredí často presúvajú kapitál do aktív, ktoré im vyplácajú výnos, a k tomu sa pridáva aj efekt silnejšieho dolára, v ktorom sa kovy obchodujú.

Striebro, ktoré je okrem investičného kovu aj priemyselnou surovinou, býva pri takých výkyvoch ešte citlivejšie než zlato. Prudký pokles oboch kovov naraz naznačuje, že nešlo o izolovaný problém jedného trhu, ale o širšie prehodnotenie rizika. Do pozornosti trhov sa počas týždňa dostala aj ropa Brent, ktorej vývoj bude v najbližších dňoch spolu s drahými kovmi patriť k hlavným indikátorom nálady na komoditných trhoch.

Kryptomeny: odliv z ETF a koniec siete Iron Fish

Kryptotrh, ktorý ako jediný obchoduje aj cez víkend, nesie stopy rovnakej nervozity. Podľa údajov SoSoValue zaznamenali americké spotové bitcoinové ETF fondy vo štvrtok 30. októbra celkový čistý odliv 643 miliónov dolárov, pričom najväčší podiel na ňom mal fond IBIT od spoločnosti BlackRock. Ide o výrazné číslo, ktoré ukazuje, že časť inštitucionálnych investorov po signáloch z Fedu znižuje expozíciu voči rizikovým aktívam. Bitcoin sa v čase zverejnenia správy obchodoval okolo úrovne 77 tisíc dolárov a v priebehu dňa oslaboval približne o jeden a pol percenta.

Spotové ETF fondy sa za posledné obdobie stali jedným z hlavných kanálov, ktorými do bitcoinu prúdia peniaze tradičných investorov. Preto sa ich denné toky sledujú ako barometer inštitucionálneho dopytu. Jeden deň odlivu ešte neurčuje trend, no v kombinácii s jastrabím tónom Fedu a poklesom drahých kovov zapadá do obrazu trhu, ktorý sa pred koncom roka stáva opatrnejším.

Z menších projektov zaujala správa, že privátny blockchain Iron Fish ešte dnes ukončí všetku zostávajúcu podporu svojej siete. Dôvodom je podľa tímu objavenie kritickej zraniteľnosti, ktorá súvisí s infláciou, teda s nekontrolovanou tvorbou nových mincí, a pred jej zistením bola zaznamenaná neobvyklá aktivita. Prípad pripomína, že pri menších kryptoprojektoch nie je technologické riziko teoretické: chyba v protokole môže viesť k úplnému zastaveniu siete, čo pre držiteľov tokenov predstavuje zásadne iný druh rizika než bežné kolísanie ceny.

Domáca ekonomika: víkendové ticho a téma efektívnych výdavkov

Na Slovensku je sobota tradične pokojná a na dnešok nie sú v podkladoch ohlásené žiadne nové štatistiky ani rozhodnutia s priamym dosahom na trhy. Domáci investori tak budú vývoj vnímať najmä cez optiku zahraničia, predovšetkým cez to, ako signály z Fedu ovplyvnia kurz eura a výnosy dlhopisov, od ktorých sa odvíja aj cena financovania štátu.

V tomto kontexte zostáva aktuálna téma, ktorej sa dlhodobo venuje ministerstvo financií: revízie výdavkov. Ide o štandardný nástroj krajín OECD, ktorý má pomôcť vládam používať verejné peniaze efektívnejšie a nájsť úspory potrebné na splnenie národných aj európskych fiškálnych záväzkov. Revízie posudzujú efektivitu a účinnosť výdavkov a navrhujú opatrenia, ktoré zvyšujú hodnotu za peniaze. Ak sa globálne prostredie vyšších sadzieb potvrdí, dôraz na takéto nástroje bude pre verejné financie ešte dôležitejší, keďže drahšie požičiavanie zvyšuje tlak na rozpočet.

Čo sledovať

Počas víkendu bude hlavným ukazovateľom nálady vývoj bitcoinu a ďalších kryptomien, ktoré ako jediné reagujú na správy v reálnom čase. Investori budú sledovať, či sa odlivy z bitcoinových ETF fondov potvrdia aj v ďalších dňoch, a ako dopadne ukončenie siete Iron Fish. Z pohľadu tradičných trhov bude kľúčový pondelkový štart obchodovania: ako sa akcie, zlato, striebro a ropa vyrovnajú s rastúcimi očakávaniami decembrového zvýšenia sadzieb a či ďalšie vyjadrenia predstaviteľov Fedu tieto očakávania posilnia, alebo naopak zmiernia.