HANetf uvádza prvý bitcoinový produkt zabezpečený proti kurzu eura a dolára

Európsky trh s produktmi viazanými na kryptomeny má novinku. Správca HANetf, ktorý podľa zdroja spravuje aktíva v objeme 9,2 miliardy dolárov, 29. septembra 2026 oznámil uvedenie produktu Arrow Bitcoin EUR Hedged ETF. Spoločnosť ho opisuje ako prvý bitcoinový produkt na svete, ktorý je zabezpečený voči pohybom kurzu eura a amerického dolára. Pozrime sa, o čo ide, ako takéto zabezpečenie funguje a čo z toho môže plynúť pre investorov v eurozóne vrátane Slovenska.

Čo HANetf uviedol na trh

Nový produkt sa v správe označuje ako ETF, no zároveň ako burzovo obchodovaná komodita (exchange-traded commodity). Ide o typ fondu, ktorý investorovi sprostredkúva expozíciu voči komodite, v tomto prípade voči bitcoinu. Jeho cieľom je priblížiť európskym investorom vývoj ceny bitcoinu a zároveň obmedziť vplyv výkyvov medzi eurom a dolárom.

Spoluzakladateľ a spoluvýkonný riaditeľ HANetf Hector McNeil uviedol, že spoločnosť tak prenáša osvedčený princíp ETF zabezpečených voči euru aj na kryptotrh. Podľa neho investori dlho chápu, že menové pohyby môžu výrazne ovplyvniť výnosy rôznych tried aktív, napríklad zlata. Bitcoin je podobne ako zlato ocenený v amerických dolároch, takže európsky investor si môže nechtiac zaujať dva názory naraz: na samotný bitcoin a na dolár.

Prečo na mene záleží

Ak investor z eurozóny kúpi produkt bez menového zabezpečenia, jeho výsledok závisí od dvoch vecí. Prvou je cena bitcoinu v dolároch. Druhou je vývoj kurzu dolára voči euru. Tieto dva faktory môžu pôsobiť rovnakým smerom, ale aj proti sebe. Rast ceny bitcoinu sa môže v eurách čiastočne alebo úplne stratiť, ak sa dolár voči euru zoslabí. Naopak, silnejší dolár môže výsledok v eurách zlepšiť.

Podobný princíp poznajú investori aj pri iných aktívach oceňovaných v dolároch. Zdroj spomína zlato, ale rovnaká logika platí aj pre akcie amerických firiem alebo fondy, ktoré sú v dolároch denominované. Pre človeka, ktorého výdavky, príjmy a úspory sú v eurách, je menové riziko dodatočnou vrstvou nestability nad samotným kolísaním investície.

Menovo zabezpečený produkt sa snaží túto druhú vrstvu odstrániť alebo aspoň zmierniť. Zostáva tak hlavne cenový pohyb bitcoinu.

Ako funguje menové zabezpečenie

Zabezpečenie pre nový produkt zabezpečuje banka HSBC. Zdroj vysvetľuje, že pri fondoch zabezpečených voči euru sa zvyčajne používa postup založený na forwardových kontraktoch. Banka uzavrie zmluvu, v ktorej sa zaviaže predať zodpovedajúcu sumu v dolároch za eurá pevne dohodnutým kurzom k určitému dňu v budúcnosti.

Mechanizmus funguje v dvoch smeroch:

• ak sa dolár voči euru oslabí, hodnota bitcoinu prepočítaná na eurá klesne, ale strata sa kompenzuje ziskom z forwardového kontraktu,
• ak sa dolár voči euru posilní, platí opak: zisk z prepočtu bitcoinu v eurách sa znižuje stratou z forwardu.

Zabezpečenie teda nepôsobí len ako ochrana pred nepriaznivým vývojom. Vyrovnáva pohyby v oboch smeroch, takže investor sa vzdáva aj prípadného prospechu zo silnejšieho dolára.

Podľa zdroja sa tieto kontrakty zvyčajne obnovujú mesačne a pri každom obnovení sa zabezpečenie prispôsobuje aktuálnej veľkosti pozície. Z tohto popisu vyplýva, že zabezpečenie sa nastavuje v pravidelných intervaloch. Zdroj však nehovorí, ako presne to bude fungovať pri tomto konkrétnom produkte, takže podrobnosti treba hľadať v jeho dokumentácii.

Čo menové zabezpečenie nerieši

Je dôležité nezamieňať menové zabezpečenie za zabezpečenie proti poklesu ceny bitcoinu. Produkt má podľa opisu znižovať vplyv kurzu eura a dolára, nie chrániť pred výkyvmi samotnej kryptomeny. Bitcoin zostáva aktívom s veľkými cenovými pohybmi a zdroj to aj pripomína, keď hovorí o volatilných výkyvoch jeho ceny. Investor, ktorý by si zvolil zabezpečenú verziu, tak stále nesie celé riziko kolísania bitcoinu.

Zároveň platí, že zabezpečený produkt sa nemusí vždy správať lepšie než nezabezpečený. Všetko závisí od toho, ako sa v danom období vyvíja kurz. Vo všeobecnosti navyše menové zabezpečenie nebýva zadarmo a jeho náklady sa môžu premietnuť do výsledku fondu. Zdroj však žiadne údaje o poplatkoch tohto produktu neuvádza, preto ich nemožno posúdiť. Ak sa investor o produkt zaujíma, poplatky a ďalšie parametre nájde v prospekte a v dokumente s kľúčovými informáciami.

Kontext: bitcoinové fondy v USA

Uvedenie produktu prichádza po úspechu bitcoinových ETF v Spojených štátoch. Americký regulátor, Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC), ich schválil v roku 2024. Spravujú ich veľké finančné spoločnosti, medzi ktoré zdroj radí BlackRock, Fidelity a Morgan Stanley. Investori si môžu kúpiť podiely, ktoré sledujú cenu bitcoinu, a nemusia sa starať o vlastné uloženie kryptomeny.

Podľa údajov spoločnosti Coinglass, na ktoré sa zdroj odvoláva, tieto fondy spolu spravujú 111,1 miliardy dolárov. Zdroj ich zároveň označuje za najúspešnejšie uvedenie v histórii ETF. Nový produkt HANetf teda vstupuje na trh, kde záujem o podobné investičné nástroje už preukázateľne existuje, ale v európskej podobe a s dôrazom na euro.

Čo to znamená pre investora na Slovensku

Slovensko je súčasťou eurozóny, takže väčšina domácností tu žije a hospodári v eurách. Pre slovenského investora je preto otázka menového rizika pri dolárových aktívach praktická. Ak sa pozerá na bitcoin ako na súčasť portfólia, rozhoduje aj to, či chce niesť iba riziko samotnej kryptomeny, alebo aj menové riziko voči doláru.

Nový produkt dáva Európanom možnosť vybrať si, ktorý z týchto dvoch prístupov im viac vyhovuje. Nie je to však automaticky lepšia alebo horšia voľba, ide len o odlišnú štruktúru rizika. Zabezpečená verzia môže lepšie zodpovedať človeku, ktorý nechce, aby výsledok ovplyvňoval aj kurz dolára. Naopak, niekto môže menovú expozíciu považovať za prirodzenú súčasť diverzifikácie.

Zo zdroja nevyplýva, na ktorej burze sa produkt obchoduje, aké má poplatky, ani či bude dostupný cez brokerov používaných na Slovensku. Nie je z neho jasné ani to, ako sa naň bude nazerať z daňového hľadiska. Pred akýmkoľvek rozhodnutím je preto vhodné overiť si tieto informácie v oficiálnej dokumentácii produktu a u svojho sprostredkovateľa.

Na čo si dať pozor pri posudzovaní produktu

Bez ohľadu na konkrétny fond je užitočné sledovať niekoľko všeobecných bodov:

• Štruktúra produktu: zdroj ho označuje ako ETF aj ako exchange-traded commodity, preto je dobré zistiť, aký má právny charakter a ako je postavený.
• Náklady: okrem bežných poplatkov môže výsledok ovplyvniť aj cena menového zabezpečenia.
• Protistrana zabezpečenia: zabezpečenie zabezpečuje banka, takže stojí za to pozrieť sa, ako dokumentácia opisuje túto časť.
• Riziko bitcoinu: menové zabezpečenie neznižuje kolísanie jeho ceny.
• Investičný horizont: menové pohyby aj ceny kryptomien sa môžu výrazne meniť, čo treba zohľadniť pri plánovaní.

Záver

Uvedenie produktu Arrow Bitcoin EUR Hedged ETF ukazuje, že správcovia fondov prenášajú do sveta kryptomien postupy, ktoré sú pri tradičných aktívach bežné. Menové zabezpečenie voči euru už dlho existuje pri akciových fondoch aj pri komoditách a teraz sa dostáva aj k bitcoinu. Zostáva však otázne, aký záujem o novú štruktúru prejavia investori a ako sa produkt osvedčí v praxi. Zdroj k tomu nepriniesol žiadne údaje.

Tento článok má len informatívny charakter a nie je investičným poradenstvom ani odporúčaním na nákup či predaj akýchkoľvek finančných nástrojov. Investície do kryptomien a s nimi spojených produktov sú rizikové a ich hodnota môže výrazne kolísať. Pred rozhodnutím sa oboznámte s oficiálnou dokumentáciou produktu a v prípade potreby sa poraďte s kvalifikovaným finančným poradcom.