Menové riziko pri investovaní: prečo Finax nezaisťuje investície proti výkyvom kurzov

Slovenský investor, ktorý si kúpi akcie amerických firiem alebo fond obchodovaný v dolároch, nesleduje len to, ako sa darí samotným spoločnostiam. Výsledok jeho investície ovplyvňuje aj vývoj kurzu medzi eurom a cudzou menou. Práve tento vplyv sa nazýva menové riziko. Robo-advisor Finax mu venoval jeden z textov svojej série o tom, ako spravuje peniaze klientov. Hlavný záver: menové riziko podľa neho netreba preceňovať a zaisťovať ho nemá zmysel.

Čo znamená menové riziko

Riziko sa vo financiách bežne chápe ako neistota budúceho vývoja, teda pravdepodobnosť, že investor nedosiahne očakávaný výnos. Pri menovom riziku je zdrojom tejto neistoty výmenný kurz. Ak aktívum v cudzej mene zarobí, no táto mena voči euru oslabí, časť zisku sa po prepočte stratí. Funguje to však aj opačne: posilnenie cudzej meny môže výnos vylepšiť.

Aktívom v cudzích menách sa investor pritom pri rozumnej stratégii ťažko vyhne. Domáci trh a domáca mena ponúkajú len obmedzený výber investícií. Kto chce majetok efektívne zhodnocovať a rozložiť ho medzi rôzne regióny a odvetvia, musí sa pozrieť aj za hranice eurozóny. Menové riziko je tak v istom zmysle cenou za prístup ku globálnym trhom.

Ako sa dá menové riziko obmedziť

Investori a správcovia majú v zásade niekoľko možností, ako so stratami z kurzových pohybov zaobchádzať:

• investovať len do aktív v domácej mene a vzdať sa časti diverzifikácie,
• používať fondy so zaistením meny (takzvané hedžované triedy), pri ktorých správca pomocou derivátov tlmí vplyv kurzu,
• riziko vedome podstúpiť a spoliehať sa na široké rozloženie portfólia a dlhý investičný horizont.

Zaistenie nie je zadarmo. Derivátové obchody, ktoré ho zabezpečujú, sa musia pravidelne obnovovať, čo prináša náklady a môže znižovať výsledný výnos. Zaistené verzie fondov navyše bývajú menej rozšírené a nie pre každý trh sú dostupné.

Prečo Finax zaistenie odmietol

Finax sa rozhodol pre tretiu cestu. Investície klientov proti kurzovým stratám nezaisťuje a menové riziko označuje za nafúknutého strašiaka. Logika tohto prístupu vychádza z niekoľkých všeobecne známych súvislostí.

Prvou je časový horizont. Výmenné kurzy dokážu v krátkom období výrazne kolísať, no pri dlhodobom investovaní, na ktoré sa robo-advisori zameriavajú, sa ich vplyv na celkový výsledok do veľkej miery vyrovnáva. Druhou je povaha samotných firiem: veľké nadnárodné spoločnosti predávajú a zarábajú v mnohých menách, takže kurz meny, v ktorej sú ich akcie kótované, o ich hospodárení vypovedá len čiastočne. Treťou sú spomínané náklady, ktoré zaistenie zaťažujú bez ohľadu na to, či sa nakoniec ukáže ako užitočné.

V globálne rozloženom portfóliu sa navyše pohyby rôznych mien čiastočne navzájom kompenzujú. Oslabenie jednej meny môže vyvážiť posilnenie inej, a menová rôznorodosť sa tak stáva súčasťou diverzifikácie, nie len zdrojom rizika.

Na čo myslieť

Pre investora to neznamená, že kurzy môže úplne ignorovať. V niektorých rokoch môže pohyb meny výsledok portfólia citeľne posunúť jedným alebo druhým smerom. Podstatné je vedieť, že ide o bežnú súčasť investovania do zahraničných aktív, a zvážiť ju v kontexte vlastného horizontu a cieľov. Krátkodobé výkyvy kurzu sú pri dlhodobom sporení skôr šumom než rozhodujúcim faktorom.