MMF varuje: tokenizované akcie sú menej likvidné a kolísavejšie ako klasická burza

Tokenizácia finančných aktív patrí medzi najsledovanejšie trendy na rozhraní kryptomien a tradičných financií. Medzinárodný menový fond (MMF) však do debaty vnáša opatrnejší tón. Podľa jeho zistení sú tokenizované akciové trhy menej likvidné a volatilnejšie než klasické burzy. S ich ďalším rastom by tak mohli zosilniť riziká v celom finančnom systéme.

Čo je tokenizovaná akcia

Pri tokenizácii sa vlastnícky podiel alebo nárok na aktívum zapíše do podoby digitálneho tokenu na blockchaine. V prípade akcií to znamená, že investor nemusí obchodovať cez klasickú burzu a jej obchodné hodiny. Token môže kúpiť alebo predať na platforme, ktorá funguje nepretržite. Zástancovia tejto technológie spomínajú najmä tieto výhody:

• obchodovanie 24 hodín denne, sedem dní v týždni,
• rýchlejšie vysporiadanie obchodov,
• jednoduchší prístup pre investorov z rôznych krajín,
• možnosť kupovať aj zlomky drahších titulov.

Práve nepretržité obchodovanie je podľa MMF jedným z hlavných dôvodov, prečo dopyt po týchto produktoch rastie. Svet kryptomien je na nonstop trh zvyknutý a časť investorov by rovnaký komfort chcela mať aj pri akciách.

Menej kupujúcich, väčšie výkyvy

MMF porovnával tokenizované akcie s ich tradičnými náprotivkami a dospel k jednoznačnému záveru: tokenizované trhy sú plytšie. Nižšia likvidita znamená, že na druhej strane obchodu je menej kupujúcich a predávajúcich. Aj relatívne malé objednávky preto dokážu cenou pohnúť výraznejšie. Investor tak môže pri nákupe či predaji dostať horšiu cenu, než by čakal podľa kurzu na hlavnej burze.

S tým súvisí aj vyššia volatilita. Keď je trh tenký, ceny reagujú prudšie na správy aj na náhly príliv alebo odliv peňazí. Problém sa môže zvýrazniť najmä mimo bežných obchodných hodín. Hlavné burzy sú vtedy zatvorené, takže tokenizovaný trh nemá bezprostrednú cenovú kotvu, podľa ktorej by sa mohol riadiť.

Prečo to zaujíma regulátorov

Varovanie MMF nesmeruje len k jednotlivým investorom, ale k stabilite finančného systému ako celku. Ak tokenizované trhy porastú a prepoja sa s tradičnými inštitúciami, napätie na nich sa môže preliať aj inam. Pri nepretržitom obchodovaní sa navyše otvára otázka, kto a ako zasiahne, keď otrasy prídu cez víkend alebo v noci. Klasické mechanizmy, napríklad prerušenie obchodovania pri prudkom prepade, sú totiž postavené na tradičnom režime búrz.

Regulátori na celom svete zároveň riešia, aké práva investorovi tokenizovaná akcia v skutočnosti dáva. Rozdiely sa týkajú najmä hlasovacích práv, nároku na dividendy a ochrany v prípade, že platforma, ktorá token vydala, zlyhá.

Inovácia s otáznikmi

Postoj MMF neznamená odmietnutie tokenizácie. Fond skôr upozorňuje, že technologický pokrok sám osebe automaticky neprináša hlbšie a stabilnejšie trhy. Kým sa likvidita na týchto platformách nepriblíži úrovni tradičných búrz, budú tokenizované akcie ponúkať pohodlie nonstop obchodovania za cenu vyšších výkyvov a horšej realizácie obchodov. Pre investorov aj regulátorov je to signál, že pri tokenizovaných aktívach treba sledovať nielen technológiu, ale aj to, ako trh reálne funguje.