Kreditné riziko: čo to je?

Kreditné riziko jednoducho: požičali ste kamarátovi

Predstavte si, že požičiate 1 000 € dvom ľuďom. Prvý je zamestnaný, má stabilný príjem a vždy vám peniaze vrátil. Druhý je bez práce a už raz sa mu splatenie oneskorilo. Obom ste dali rovnakú sumu, no riziko, že peniaze nedostanete späť, je u druhého vyššie. A za to riziko by ste od neho prirodzene žiadali vyššiu odmenu.

Presne o tom je kreditné riziko. Slovo „kredit“ pochádza z latinského „veriť“, teda dôvera, že dlžník splatí. Kreditné riziko je pravdepodobnosť, že sa táto dôvera nenaplní.

Netýka sa len bánk a úverov. Stretnete sa s ním všade, kde niekto niekomu dlhuje peniaze: pri firemných a štátnych dlhopisoch, pri bankových vkladoch, pri obchodných zmluvách medzi firmami aj pri finančných produktoch, kde druhá strana sľubuje výplatu.

Pre bežného človeka je užitočné uvedomiť si, že kreditné riziko nesie aj sám. Keď vložíte peniaze do banky, banka vám v princípe dlhuje vklad. Keď zamestnávateľ platí mzdu na konci mesiaca, vy ste jeho veriteľ. Keď kúpite dlhopis, požičiavate peniaze firme alebo štátu. Rozdiel je v tom, že pri dlhopisoch to riziko vidíte otvorene vo forme úroku, zatiaľ čo pri iných situáciách je skryté.

Kde všade kreditné riziko nájdete

Rozlišujeme aj dve verzie rizika: samotné zlyhanie (dlžník nesplatí) a zhoršenie bonity (dlžník ešte splácať vie, ale trh si myslí, že to bude horšie). Pri zhoršení bonity cena dlhopisu klesne, aj keď k zlyhaniu nedôjde.

Pri firmách sa kreditné riziko zvyšuje aj vtedy, keď sa zhorší odvetvie, v ktorom pôsobia, alebo keď sa zdraží financovanie. Preto sa v dobách rastúcich úrokových sadzieb často objavujú zlyhania slabšie zadlžených spoločností.

Rating: známka dlžníka

Na hodnotenie kreditného rizika existujú ratingové agentúry. Dlžníkom prideľujú známky, ktoré vyjadrujú ich schopnosť splácať. Najznámejšie agentúry sú S&P, Moody's a Fitch. Ich hodnotenia sú názor, nie záruka, a občas sa ukázali ako mylné.

Stupnice sa odlišujú, ale princíp je podobný: vyššia známka znamená nižšie riziko. Rozdeľujú sa na dve hlavné skupiny.

Rating sa môže meniť. Zníženie ratingu často vedie k poklesu ceny dlhopisu, pretože investori začnú žiadať vyšší výnos za väčšie riziko.

Kreditný spread: cena rizika

Kreditný spread je rozdiel medzi výnosom rizikovejšieho dlhopisu a výnosom porovnateľne dlhého bezpečnejšieho dlhopisu, zvyčajne štátneho dlhopisu stabilnej krajiny. Je to doplatok, ktorý trh žiada za väčšiu šancu na zlyhanie.

Keď investori očakávajú problémy, spread sa rozširuje. Keď sú optimistickí, spread sa zužuje. Sledovanie spreadov preto ukazuje, ako trh vníma kreditné riziko.

Ilustračný príklad: očakávaná strata

Investori a banky odhadujú kreditné riziko pomocou troch údajov: pravdepodobnosti zlyhania, výšky expozície a tzv. miery návratnosti, teda koľko z peňazí sa pri zlyhaní podarí získať späť. Z nich sa vypočíta očakávaná strata.

Ako sa kreditné riziko znižuje

Žiadny postup nezaručí nulové riziko. Dlhopisové fondy riziko rozdeľujú medzi veľa dlžníkov, no stále ho nesú. Vyšší úrok vždy zodpovedá vyššiemu riziku, a keď vyzerá ponuka príliš dobre, je to varovný signál.

Pre začiatočníkov platí jednoduché pravidlo: čím vyšší úrok vám niekto ponúka, tým viac sa pýtajte, prečo. Seriózny dlžník s nízkym rizikom nemá dôvod platiť výrazne viac než ostatní. Veľmi vysoké sľubované výnosy často signalizujú buď vysoké riziko, alebo v horšom prípade podvod. Preto sa oplatí overiť, kto produkt vydáva, či je regulovaný a čo sa stane, ak zlyhá.

Vyšší výnos znamená vyššie riziko

Obchod s kreditným rizikom je vždy kompromis. Kto chce vyšší úrok, musí akceptovať vyššiu šancu na stratu. Rozhodnutie závisí od cieľov, horizontu a tolerancie voči riziku. Tento text je vzdelávací a nie je odporúčaním.

Mýty o kreditnom riziku