Sharpe ratio: čo to je?

Sharpe ratio jednoducho: výnos za každú jednotku nepokoja

Predstavte si dvoch vodičov, ktorí prišli z Bratislavy do Košíc v rovnakom čase. Jeden jazdil plynulo, druhý šliapal na plyn a brzdil, riskoval a prežíval stres. Cieľ dosiahli obaja, no prvý to zvládol pokojnejšie. Sharpe ratio robí s investíciami podobnú vec: nemeria len to, koľko ste zarobili, ale aj akou cestou ste k výnosu prišli.

Ukazovateľ pomenovali po americkom ekonómovi Williamovi Sharpeovi. Hovorí, koľko výnosu navyše nad bezrizikovou sadzbou ste dostali za každú jednotku podstúpeného rizika. Za riziko sa pritom berie kolísavosť výnosov, teda ich smerodajná odchýlka.

Dôvod, prečo sa takýto ukazovateľ používa, je jednoduchý. Samotný výnos je zavádzajúci. Fond, ktorý za rok zarobil 15 percent, môže byť lepší než fond s 12 percentami, ale len vtedy, ak neriskoval násobne viac. Ak prvý fond ráno stratil 20 percent a večer to dobehol, váš žalúdok to pocítil.

Sharpe ratio preto pomáha porovnávať investície, ktoré majú rozdielne riziko. Je to nástroj na zoradenie možností podľa efektívnosti, nie veštba budúcnosti.

Vzorec a jeho súčasti

Vzorec je krátky: Sharpe ratio sa rovná (výnos portfólia mínus bezriziková sadzba) delené smerodajnou odchýlkou výnosov portfólia. Čitateľ sa nazýva prémia za riziko, menovateľ meria kolísavosť.

Všetky tri vstupy treba brať za rovnaké obdobie a v rovnakej mene. Ak pracujete s mesačnými výnosmi, výsledok je mesačný, a pre porovnanie s inými údajmi ho zvyčajne prepočítate na ročný základ.

Výber bezrizikovej sadzby ovplyvňuje výsledok. Keď sú úroky nízke, rozdiel medzi výnosom a bezrizikovou sadzbou je väčší a Sharpe ratio vychádza vyššie. Pri porovnávaní dvoch fondov preto používajte rovnakú sadzbu a rovnaké obdobie.

Ilustračný výpočet krok za krokom

Ako čítať výsledok

Neexistuje univerzálna hranica dobrého Sharpe ratia, ale orientačne sa používajú tieto pásma. Berte ich ako hrubé pravidlo, nie ako pravdu zapísanú v kameni, pretože výsledok závisí od obdobia aj od typu aktíva.

Záporné Sharpe ratio znamená, že investícia zarobila menej než bezrizikový vklad. Veľmi vysoké hodnoty sa podozrivo často objavujú pri krátkych obdobiach alebo pri stratégiách, ktoré skrývajú ohrozenie vzácnych, ale veľkých strát, napríklad pri predaji opcií. Ukazovateľ môže byť pekný práve do momentu, kým sa stane niečo nečakané.

Na čo sa Sharpe ratio používa v praxi

V praxi vidíte Sharpe ratio v kartách fondov, v analytických platformách a v reportoch správcov majetku. Často sa uvádza pre obdobie troch alebo piatich rokov. Pri porovnaní vždy kontrolujte, či ide o rovnaké obdobie a rovnakú bezrizikovú sadzbu, inak porovnávate nesúmerné veci.

Súvisí aj so širšou myšlienkou diverzifikácie. Moderná teória portfólia, ktorú rozvinul Harry Markowitz, ukázala, že správnym zmiešaním aktív možno znížiť riziko bez straty výnosu. Sharpe ratio je jedna z mier, ako takúto efektívnosť posúdiť.

Krátka história

Obmedzenia, na ktoré si dajte pozor

Najväčšia výhrada je, že smerodajná odchýlka nerozlišuje medzi príjemnými a nepríjemnými výkyvmi. Fond, ktorý zrazu prudko vyrastie, vyzerá rizikovejšie než ten, ktorý rastie rovnomerne, hoci investor by sa mu radoval. Preto sa popri Sharpe ratiu používajú aj ukazovatele, ktoré počítajú len s poklesmi, napríklad Sortino ratio, alebo maximálny pokles hodnoty portfólia.

Druhý problém je, že výnosy aktív nemusia mať pekné zvonovité rozdelenie. Trhy zažívajú extrémne udalosti častejšie, než naznačuje štatistický model. Sharpe ratio preto berte ako jeden z nástrojov, nie ako konečný verdikt.

Mýty o Sharpe ratiu

Zhrnutie: Sharpe ratio je užitočný kompas, ktorý ukazuje efektívnosť výnosu vzhľadom na riziko. Samo osebe však nerozhoduje. Pozrite sa aj na poplatky, stratégiu, diverzifikáciu a to, či dané riziko zvládnete znášať.