Kurz EUR/USD po mesačnom poklese o 3,36 % zastal: čo ukazujú dáta

Euro za posledný mesiac voči americkému doláru citeľne oslabilo. Kurz EUR/USD sa v sledovanom 45-dňovom období posunul z maxima 1,17 na súčasných 1,12 a len za posledných 30 dní stratil 3,36 %. Ešte zaujímavejšie než samotný pokles je však to, čo prišlo po ňom. Pár sa takmer dva týždne drží na rovnakej zaokrúhlenej hodnote 1,12, denné pohyby sú malé a za posledných sedem dní sa kurz zmenil len o 0,08 %. Trh sa tak nachádza v pozícii, keď je cena iba 0,40 % nad minimom obdobia a zároveň 4,03 % pod jeho maximom. Inými slovami, euro stojí pri spodnej hranici pásma, v ktorom sa v posledných týždňoch pohybovalo.

Pre slovenských investorov, firmy aj domácnosti to nie je len akademická otázka. Kurz EUR/USD ovplyvňuje hodnotu investícií v amerických akciách a fondoch, ceny tovarov a služieb účtovaných v dolároch, ale aj konkurencieschopnosť európskych exportérov. Slabšie euro znamená, že za jedno euro dostanete menej dolárov. Kto drží aktíva v dolároch, toho oslabenie eura pri prepočte do eur zvýhodňuje. Kto naopak nakupuje v dolároch, platí viac. Pozrime sa, čo presne hovoria čísla a ako ich čítať bez zbytočných emócií.

Čo ukazujú dáta

Základný obraz je jasný: z mesačného pohľadu prevláda pokles. Zmena o 3,36 % za 30 dní je na menovom páre ako EUR/USD výrazný pohyb. Na rozdiel od jednotlivých akcií sa hlavné menové páry hýbu spravidla v oveľa užších pásmach, pretože za nimi stoja celé ekonomiky, centrálne banky a obrovské objemy obchodov. Aj niekoľkopercentná zmena v priebehu mesiaca preto signalizuje, že trh prehodnotil pomer síl medzi eurom a dolárom.

Krátkodobé čísla však rozprávajú iný príbeh. Za posledných sedem dní kurz vzrástol o symbolických 0,08 % a za posledný deň klesol o 0,15 %. Obe zmeny sú malé a smerovo si navzájom odporujú, čo je typický znak trhu, ktorý po výraznejšom pohybe hľadá rovnováhu. Dobre to ilustrujú aj denné hodnoty: od 12. októbra do 23. októbra vychádza kurz pri zaokrúhlení na dve desatinné miesta zakaždým na 1,12. Treba dodať, že takéto zaokrúhlenie skrýva drobné pohyby na treťom a štvrtom desatinnom mieste. Neznamená to teda, že sa kurz vôbec nehýbal, ale že sa držal v úzkom koridore.

Rozpätie sledovaného obdobia vymedzuje maximum 1,17 a minimum 1,12. Súčasná cena je od maxima vzdialená 4,03 % a od minima iba 0,40 %. Tento nepomer je pre interpretáciu kľúčový. Kurz sa nenachádza niekde v strede pásma, ale prakticky na jeho spodnom okraji. Ak by sa pokles obnovil, trh by sa veľmi rýchlo dostal na nové minimum sledovaného obdobia. Ak by sa naopak presadilo euro, priestor smerom nahor je z pohľadu tohto obdobia podstatne väčší.

Užitočným nástrojom na čítanie trendu je kĺzavý priemer. Ide o jednoduchý výpočet: vezme sa priemer cien za určitý počet dní, v tomto prípade za posledných 20, a každý deň sa posunie o jeden deň dopredu. Najstaršia hodnota vypadne a pribudne najnovšia. Výsledkom je vyhladená krivka, ktorá filtruje denný šum a ukazuje, kam sa cena v priemere uberá. Ak je cena nad kĺzavým priemerom, krátkodobo prevláda sila kupujúcich. Ak je pod ním, prevahu majú predávajúci.

Dvadsaťdňový priemer kurzu EUR/USD je 1,12, teda prakticky na úrovni aktuálnej ceny. Tá je voči nemu nižšie o 0,29 %. Je to malá odchýlka, no smerom nadol. Z technického pohľadu teda kurz zatiaľ nedal signál, že by sa mesačný trend obracal. Zároveň platí, že priemer sa za posledné týždne prirodzene priblížil k cene, pretože do neho vstupuje čoraz viac dní z obdobia, keď sa kurz držal okolo 1,12. Ak by sa táto situácia predĺžila, priemer a cena by sa zbiehali a trh by prechádzal z fázy poklesu do fázy bočného pohybu.

Volatilita a riziko

Volatilita vyjadruje, ako veľmi cena kolíše. Jednoducho povedané: čím vyššia volatilita, tým väčšie bývajú denné výkyvy nahor aj nadol a tým menej predvídateľný je krátkodobý vývoj. Denná volatilita kurzu EUR/USD za sledované obdobie dosahuje 0,25 %. To znamená, že typický denný pohyb kurzu sa pohybuje v rádovo štvrtinách percenta.

V tomto svetle pôsobí posledná denná zmena o 0,15 % ako úplne bežný, skôr menší pohyb. Nič v nej nenaznačuje paniku ani prudký zvrat. Zaujímavejšie je porovnanie s mesačným poklesom o 3,36 %, ktorý je niekoľkonásobne väčší než typický denný pohyb. Taký výsledok nevzniká náhodným kolísaním. Vyžaduje, aby sa kurz počas viacerých dní konzistentne posúval jedným smerom. Mesačný pokles bol teda smerový, nie náhodný, kým posledné dva týždne pripomínajú skôr pokojné prešľapovanie na mieste.

Z hľadiska rizika je dôležitá vzdialenosť ceny od minima. Rozdiel 0,40 % zodpovedá len niekoľkým bežným denným pohybom. Pri súčasnej volatilite by teda na test spodnej hranice pásma nebola potrebná žiadna mimoriadna udalosť, stačilo by pár dní mierneho oslabovania eura. Pre investorov s expozíciou voči doláru to znamená, že menové riziko je reálne v oboch smeroch. Pokojné obdobia s nízkou volatilitou totiž na devízovom trhu niekedy predchádzajú výraznejšiemu pohybu, keď trh dostane nový podnet. Nie je to pravidlo, ale je dobré s touto možnosťou počítať.

Scenáre

Prvý scenár počíta s oživením eura. Ak by sa kurz dostal a udržal nad 20-dňovým priemerom, išlo by o prvý technický náznak, že predávajúci strácajú prevahu. Vzhľadom na to, že cena je pod priemerom len o 0,29 %, nebol by na to potrebný veľký pohyb. Takýto signál by však sám osebe neznamenal obrat trendu. Na návrat k maximu obdobia na úrovni 1,17 by bol potrebný rast, ktorý by vymazal celý doterajší pokles od vrcholu. Pre slovenských investorov v amerických aktívach by silnejšie euro znamenalo, že hodnota ich dolárových investícií by po prepočte do eur klesala, aj keby samotné aktíva v dolároch stáli na mieste.

Druhý scenár predstavuje pokračovanie oslabovania. Ak by kurz prerazil minimum 1,12, dostal by sa na nové dno sledovaného obdobia a mesačný klesajúci trend by sa potvrdil. V takom prípade by sa cena pravdepodobne ďalej vzďaľovala od 20-dňového priemeru smerom nadol. Slabšie euro by zdražovalo nákupy v dolároch, napríklad niektoré suroviny, technológie či cestovanie do USA, no zároveň by zvýhodňovalo európskych exportérov a držiteľov dolárových aktív.

Tretí scenár, na ktorý ukazujú posledné dva týždne, je bočný pohyb. Ak by sa kurz naďalej držal okolo 1,12 s nízkou volatilitou, trh by postupne „trávil“ mesačný pokles a čakal na nový impulz. Kĺzavý priemer by sa ďalej približoval k cene a hranica 1,12 by čoraz viac fungovala ako dôležitá referenčná úroveň. Žiadny z týchto scenárov nie je predpoveďou. Ide o rámec, ktorý pomáha pochopiť, čo by jednotlivé pohyby znamenali, keby nastali.

Čo sledovať

Kurz EUR/USD je v prvom rade zrkadlom rozdielu medzi menovou politikou Európskej centrálnej banky a americkej centrálnej banky Fed. Kľúčové sú preto rozhodnutia o úrokových sadzbách aj samotná komunikácia oboch bánk. Trh často reaguje viac na náznaky budúceho kurzu než na samotné rozhodnutia. Ak by sa očakávania posunuli v prospech prísnejšej politiky v eurozóne alebo uvoľnenejšej v USA, mohlo by to euro podporiť. Opačný vývoj by naopak posilňoval dolár.

Druhou skupinou faktorov sú makroekonomické dáta, najmä inflácia, trh práce a ukazovatele hospodárskej aktivity na oboch stranách Atlantiku. Prekvapenia v týchto číslach patria medzi najčastejšie spúšťače výraznejších pohybov na devízovom trhu. Do tretice treba sledovať celkovú náladu na trhoch: v obdobiach neistoty investori tradične hľadajú dolár ako bezpečný prístav.

Z technického pohľadu sa oplatí sledovať tri veci: či kurz udrží minimum obdobia 1,12, ako sa bude vyvíjať jeho vzťah k 20-dňovému priemeru a či denná volatilita zostane okolo 0,25 %, alebo začne rásť. Práve kombinácia týchto troch signálov napovie, či súčasné upokojenie je len prestávkou v poklese, alebo začiatkom stabilizácie eura.