IBM (IBM)

Prečo sa oplatí sledovať IBM

IBM je jedna z najstarších technologických firiem sveta a dnes sa sústreďuje na hybridný cloud, softvér a umelú inteligenciu pre veľké podniky. Predáva riešenia, ktoré zákazníci používajú v jadre svojich systémov, napríklad v bankách, poisťovniach alebo štátnej správe. Takéto vzťahy bývajú dlhé a prinášajú opakované príjmy.

Pre investora je zaujímavá posunom od hardvéru k softvéru a poradenstvu, ktoré majú vyššiu maržu. Firma sa nesnaží predbehnúť najväčšie cloudové spoločnosti, ale prepojiť systémy firiem cez rôzne cloudy. Ide o zrelú firmu, ktorej rast je pomalší, no peňažné toky sú pravidelné.

Čím sa IBM zaoberá a ako vznikla

IBM vznikla v roku 1911 zlúčením viacerých firiem pod názvom Computing-Tabulating-Recording Company. Od roku 1924 nesie meno International Business Machines. Postupne sa stala symbolom veľkých počítačov, vyvinula pevné disky a osobný počítač IBM PC a dlhé roky určovala smer odvetvia. Sídlo má v Armonku v štáte New York.

Od 90. rokov firma prechádzala zmenou z výroby hardvéru na softvér a služby. Významnou akvizíciou bolo prevzatie firmy Red Hat v roku 2019, ktoré posilnilo hybridný cloud. Dnes IBM ponúka softvér, poradenstvo, infraštruktúru a financovanie pre veľké organizácie na celom svete.

Najnovšie výsledky a výhľad (3. štvrťrok 2026)

IBM zverejnila výsledky za 3. štvrťrok 2026 dňa 21. 10. 2026. Tržby aj upravený zisk na akciu boli vyššie, než analytici čakali (konsenzus 16,82 mld. USD a 2,86 USD na akciu). Akcia napriek tomu nasledujúci deň klesla. Investori totiž pochybovali, či rast softvéru vydrží, keďže pomohli aj zákazky, ktoré firma získala späť.

Segmenty a výhľad

• Softvér: 7,8 mld. USD, +8 %. Data +19 %, Red Hat +11 %, Transaction Processing +9 %, Automation −3 %.
• Consulting: 5,3 mld. USD, bez zmeny. Infraštruktúra: 3,7 mld. USD, +4 % (v Q2 2026 −7 %).
• Výhľad na rok 2026 (21. 10. 2026): rast tržieb pri stálych menách o 4 – 5 %. Voľný cash flow má medziročne stúpnuť o viac než 1 mld. USD (v júli to bolo „o približne 1 mld.“). Samostatný výhľad na 4. štvrťrok firma nezverejnila.

Analytici (22. 10. 2026)

Ciele po výsledkoch sa pohybujú od 243 do 265 USD. Priemerný cieľ 25 analytikov je podľa StockAnalysis 257,22 USD (26. 10. 2026), teda len mierne nad aktuálnou cenou.

Ocenenie (26. 10. 2026)

Trailing P/E 21,5 (EPS za 12 mesiacov 11,72 USD), forward P/E 19,2 a P/S približne 3,4 pri tržbách 69,9 mld. USD za 12 mesiacov. PEG podľa InvestingPro je 0,27, jeho odhad férovej hodnoty je 241,81 USD. Trh teda oceňuje IBM zhruba na úrovni očakávaného zisku. Ďalší rast ceny by si vyžadoval rýchlejší organický rast softvéru.

Silné stránky

• Segment Data rastie o 19 % a Red Hat o 11 % medziročne.
• Upravená marža pred zdanením sa zlepšila o 70 bb na 19,3 %.
• Za 9 mesiacov vytvorila firma 7,8 mld. USD voľného cash flow. Štvrťročná dividenda je 1,69 USD.

Riziká

• Podľa UBS je organický rast softvéru len okolo 1 %. Zvyšok rastu (3,5 p. b.) tvorili zákazky získané späť.
• V Consultingu klesli nové zákazky o 2 % a book-to-bill je 0,94 (UBS). Hrubá marža zaostala za odhadmi o cca 63 bb.
• Dlh je 63,8 mld. USD, hotovosť len 9,2 mld. USD (30. 9. 2026).

Čo sledovať

• Rozhodujúci deň pre nárok na dividendu 1,69 USD: 10. 11. 2026.
• Výsledky za 4. štvrťrok 2026, ktoré IBM tradične zverejňuje koncom januára. Presný dátum sme neoverili.
• Organický rast softvéru oproti cieľu ~7 %, book-to-bill v Consultingu a predaj mainframov Z.

Zdroje: IBM 8-K, výsledky Q3 2026 (SEC), IBM 8-K, Q2 2026 (SEC), IBM Newsroom, Investing.com (UBS, Stifel).

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (17,5) je blízko trailingovému (20,4), trh teda neočakáva výraznú zmenu ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 30,8 % pod ročným maximom a 15,6 % nad minimom. Beta 0,71 znamená, že akcia sa pohybuje menej než celý trh. Za posledných 12 mesiacov klesla o 19,7 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 1,1 % a zisk klesol o 1,8 %. Konsenzus analytikov (19 odhadov) pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 16,84 mld. $ a zisk na akciu približne 2,87 $. Výsledky sa očakávajú okolo 21. 10. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

Softvér. Platformy pre hybridný cloud a umelú inteligenciu, softvér na správu dát, aplikácií a bezpečnosti. Tvorí opakované a vysokomaržové príjmy.

Poradenstvo. Strategické a technologické služby, modernizácia aplikácií, riadené služby a zavádzanie umelej inteligencie u zákazníkov.

Infraštruktúra. Servery, ukladanie dát a služby pre hybridnú infraštruktúru, vrátane mainframov. Výsledky závisia od cyklu nových generácií systémov.

Financovanie. Financovanie klientov pri nákupe hardvéru, softvéru a služieb IBM. Je to malý segment podporujúci predaj.

Presné podiely segmentov nájdete vo výkaze 10-K spoločnosti IBM.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

IBM má výhodu v dlhoročných vzťahoch s veľkými podnikmi a v zložitých systémoch, ktoré sú zabudované do ich prevádzky. Zmena dodávateľa býva riskantná a nákladná. Pomáhajú aj značka, patenty a odborné znalosti pri regulovaných odvetviach.

Microsoft, Amazon a Google. Najväčší poskytovatelia cloudu a umelej inteligencie. Konkurujú aj ako partneri IBM a súťažia o rozpočty IT zákazníkov.

Accenture a Capgemini. Veľké poradenské firmy súperiace v digitálnej transformácii a v službách pre podniky.

Oracle, SAP a Salesforce. Dodávatelia podnikového softvéru, ktorí s IBM súťažia o rovnaký rozpočet na IT, hoci s niektorými spolupracuje.

Dell a HPE. Konkurenti v servroch a infraštruktúre pre dátové centrá.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

IBM je známa dlhou históriou výplaty dividendy a patrí medzi tituly, ktoré mnohí investori držia pre príjem. Výplata závisí od voľných peňažných tokov a od potrieb akvizícií a splácania dlhu. Odkupy akcií hrajú menšiu úlohu.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Rozloženie odporúčaní ukazuje, že analytici sa o výhľadoch firmy nezhodujú úplne.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 20,4 znamená, že investori platia 20,4 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 6,3-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Ocenenie IBM ťahá podiel softvéru na tržbách, rast opakovaných príjmov a stabilita peňažných tokov. Trh sleduje, či firma dokáže zrýchliť rast vo vysokomaržových oblastiach a nadviazať na dôležité témy, ako je hybridný cloud a umelá inteligencia, pri zachovaní disciplíny nákladov.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Rast softvéru a podiel opakovaných príjmov.
• Dopyt po poradenstve a vplyv umelej inteligencie na túto divíziu.
• Cyklus nových generácií mainframov v infraštruktúre.
• Voľný peňažný tok a dlh po akvizíciách.
• Zmeny v rozpočtoch IT zákazníkov v bankách a štátnej správe.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Hybridný cloud a softvér Red Hat sú dôležité pre zákazníkov s viacerými prostrediami.
• Zavádzanie umelej inteligencie vo firmách môže zvýšiť dopyt po poradenstve aj softvéri.
• Rastúci podiel softvéru zvyšuje ziskovosť firmy.
• Dlhé vzťahy so zákazníkmi dávajú priestor na predaj ďalších riešení.
• Akvizície môžu doplniť technológie a zrýchliť rast v kľúčových oblastiach.

Riziká

• Pomalý rast: firma musí dlhodobo nahrádzať upadajúce staršie oblasti novými.
• Silná konkurencia najväčších cloudových firiem a poradcov.
• Poradenstvo je citlivé na rozpočty zákazníkov a hospodársky cyklus.
• Akvizície prinášajú riziko integrácie a vyššieho zadlženia.
• Rýchle zmeny v umelej inteligencii môžu znížiť hodnotu niektorých služieb a softvéru.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

IBM je vhodná pre investora, ktorý hľadá zrelú technologickú firmu s pravidelnou dividendou a postupným posunom k softvéru. Nehodí sa tomu, kto čaká rýchly rast alebo chce priamu expozíciu voči najhorúcejším témam, ako sú čipy pre umelú inteligenciu.

Beta 0,71 ukazuje pokojnejší pohyb ceny než pri priemernej akcii.

Ako kúpiť akcie spoločnosti IBM zo Slovenska

Akciu IBM obchoduje burza NYSE (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.