Salesforce (CRM)

Prečo sa oplatí sledovať Salesforce

Salesforce je americká softvérová firma, ktorá je jedným z najväčších dodávateľov systémov pre riadenie vzťahov so zákazníkmi (CRM). Firmy si jej softvér prenajímajú cez internet a platia predplatné, takže príjmy sú opakujúce sa a dobre predvídateľné.

Pre investora je zaujímavá tým, že firmy do systému ukladajú dáta o zákazníkoch a obchodných procesoch a prechod inam je náročný. Firma navyše do svojich produktov pridáva umelú inteligenciu, napríklad autonómnych asistentov Agentforce, od čoho očakáva ďalší rast.

Čím sa Salesforce zaoberá a ako vznikla

Salesforce založil v roku 1999 Marc Benioff spolu s ďalšími spoluzakladateľmi v San Franciscu. Presadil model softvéru ako služby, v ktorom zákazník nekupuje licenciu ani neinštaluje program, ale používa ho v prehliadači za pravidelný poplatok.

Okrem pôvodného predajného systému firma rozširovala ponuku akvizíciami, napríklad MuleSoft, Tableau a Slack, a dnes ponúka služby zákazníkom, marketing, obchod, analytiku a správu dát. Sídlo je stále v San Franciscu.

Najnovšie výsledky a výhľad (2. štvrťrok fiškálneho roka 2027, máj – júl 2026)

Salesforce zverejnil 26. 8. 2026 výsledky za 2. fiškálny štvrťrok 2027, ktorý sa skončil 31. 7. 2026. Tržby dosiahli horný okraj vlastného výhľadu (11,27 – 11,35 mld. USD). Upravený zisk na akciu viac ako zdvojnásobil konsenzus analytikov. Veľkú časť tohto zisku však tvorilo jednorazové precenenie investícií.

Výhľad vedenia (26. 8. 2026)

• 3. štvrťrok FY27: tržby 11,42 – 11,5 mld. USD (+11 až 12 %), non-GAAP EPS 3,42 – 3,44 USD, cRPO približne +14 %.
• Celý rok FY27: výhľad tržieb zvýšený na 46,1 – 46,4 mld. USD, non-GAAP EPS 16,67 – 16,71 USD, non-GAAP marža 34,3 %.
• Fiškálny rok 2030: na Investor Day v septembri 2026 vedenie zopakovalo cieľ tržieb 63 mld. USD.

Analytici a ocenenie

• Guggenheim: Buy, cieľ zvýšený z 270 na 300 USD (17. 9. 2026). Na 300 USD cieľ zvýšili v ten istý deň aj Stifel a Canaccord Genuity.
• Citi: Neutral, cieľ zvýšený z 229 na 247 USD (september 2026, po Investor Day).
• Rozpätie cieľov podľa Benzinga (október 2026): od 160 USD (BofA, Underperform, máj 2026) po 400 USD (Needham). Konsenzus uvádzaný 247 Wall St. bol k 18. 9. 2026 na úrovni 278,93 USD.
• Ocenenie: forward P/E približne 15 (247 Wall St., 18. 9. 2026). Pri cene 247,61 USD a strede ročného výhľadu EPS vychádza P/E okolo 14,8. Na veľkú softvérovú firmu s dvojciferným rastom je to nízky násobok, no v EPS sú započítané zisky z investícií.

Silné stránky

• Ročné opakované tržby (ARR) z Agentforce a Data 360 dosiahli 3,9 mld. USD (+210 % YoY), z toho samotný Agentforce viac ako 1,5 mld. USD (+240 %).
• Celkové RPO je 66,3 mld. USD (+11 %), takže tržby na ďalšie obdobia sú z veľkej časti zmluvne zabezpečené.
• Program spätného odkupu akcií za 25 mld. USD: v Q2 firma prevzala 103 mil. akcií, k tomu vyplatila dividendy 364 mil. USD.

Riziká

• Zo zisku 5,90 USD na akciu pripadlo 2,53 USD na zisky zo strategických investícií. Z toho 2,7 mld. USD tvorilo nerealizované precenenie podielu v Anthropicu.
• Informatica prispieva k ročnému rastu približne 3 percentuálnymi bodmi a v Q3 o niečo viac ako 4 bodmi. Organický rast je preto len okolo 7 %.
• Voľný cash flow má za celý rok rásť iba o 4 až 5 %. Silný dolár berie z výhľadu tržieb približne 100 mil. USD.

Čo sledovať

• Výsledky za 3. štvrťrok FY27 sa očakávajú okolo 2. 12. 2026 (termín zatiaľ nie je oficiálne potvrdený).
• Dokončenie spätného odkupu za 25 mld. USD bolo plánované na október 2026.
• Rast cRPO voči cieľu 14 % a vývoj ARR Agentforce.

Zdroje: Salesforce IR – výsledky Q2 FY27, SEC 8-K – výsledky Q1 FY27, tlačová správa Salesforce z 26. 8. 2026.

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (14,7) je nižšie než trailingové (21,1), takže analytici čakajú rast ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 12,6 % pod ročným maximom a 60,8 % nad minimom. Beta 1,20 znamená, že akcia sa pohybuje 1,20-krát viac než celý trh. Za posledných 12 mesiacov klesla o 0,2 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 10,8 % a zisk narástol o 118,9 %. Konsenzus analytikov (42 odhadov) pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 11,46 mld. $ a zisk na akciu približne 3,45 $. Výsledky sa očakávajú okolo 2. 12. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

Sales a Service. Jadro firmy: systémy pre obchodné tímy a podporu zákazníkov. Ide o najdlhšie rozvíjané produkty s veľkou základňou zákazníkov.

Platforma a dáta. Dátová platforma, integrácie, analytika a nástroje s umelou inteligenciou vrátane Agentforce, Slacku a Tableau. Firma očakáva, že odtiaľ príde veľká časť budúceho rastu.

Marketing a Commerce. Nástroje na marketingové kampane, personalizáciu a online predaj. Rast je menej závislý na predajných tímoch a viac na výdavkoch firiem na marketing.

Firma vykazuje tržby podľa služieb a podľa typu príjmu. Presné podiely nájdete vo výkaze 10-K spoločnosti Salesforce.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

Salesforce má veľkú základňu firemných zákazníkov a systém, v ktorom sú uložené ich kľúčové dáta. Zmena dodávateľa CRM je zložitá a drahá, čo drží zákazníkov. Pomáha aj široký ekosystém partnerov a doplnkových aplikácií.

Microsoft. Dynamics 365 súťaží v CRM a Microsoft má výhodu v prepojení s Office a cloudom Azure.

Oracle a SAP. Veľkí dodávatelia firemného softvéru, ktorí ponúkajú vlastné CRM a prepojenie s ostatnými firemnými systémami.

HubSpot a Adobe. Konkurujú v marketingu a v systémoch pre menšie firmy.

ServiceNow. Súťaží v automatizácii procesov a v službách pre zákazníkov vo veľkých firmách.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

Salesforce sa dlho sústreďoval na reinvestovanie a akvizície, v poslednom období však vracia peniaze aj odkupmi akcií a dividendou. Rozhodnutia o ich výške závisia od peňažného toku a plánov na akvizície.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Rozloženie odporúčaní ukazuje, že analytici sa o výhľadoch firmy nezhodujú úplne.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 21,1 znamená, že investori platia 21,1 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 5,0-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Ocenenie softvérových firiem ako Salesforce ťahá rast opakujúcich sa príjmov, ziskovosť a výhľad využitia umelej inteligencie. Keď rast spomaľuje, trh viac sleduje maržu a peňažný tok. Citlivé sú aj na úrokové sadzby, lebo ich hodnota stojí na budúcich ziskoch.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Rast tržieb a zásoba zmlúv, ktoré ešte nie sú vykázané ako tržby.
• Prijímanie produktov s umelou inteligenciou, najmä Agentforce, a ich vplyv na tržby.
• Prevádzková marža a náklady na akvizície a integráciu.
• Odchod zákazníkov a rast predaja existujúcim zákazníkom.
• Odkupy akcií a politika dividendy.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Umelá inteligencia môže zvýšiť hodnotu produktov a umožniť účtovať vyššie ceny.
• Predplatné zaručuje opakujúce sa príjmy a predvídateľnosť.
• Predaj ďalších produktov existujúcim zákazníkom zvyšuje príjem na klienta.
• Zlepšovanie prevádzkovej marže môže podporiť rast zisku rýchlejšie než rast tržieb.
• Dátová platforma môže zjednotiť dáta zákazníkov a posilniť pozíciu firmy.

Riziká

• Konkurencia od Microsoftu a nových firiem s umelou inteligenciou môže tlačiť na ceny.
• Spomalenie firemných výdavkov na softvér znižuje rast.
• Veľké akvizície prinášajú riziko integrácie a prehnanej ceny.
• Rýchle zmeny v umelej inteligencii môžu znehodnotiť staršie produkty.
• Vyššie ocenenie robí akciu citlivou na sklamanie z výsledkov.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

Salesforce je vhodný pre investora, ktorý hľadá veľkú softvérovú firmu s opakujúcimi sa príjmami a nevadí mu nižší dividendový výnos. Nehodí sa tomu, kto nechce riziko citlivosti technologických akcií na úrokové sadzby a nálady okolo umelej inteligencie.

Ako kúpiť akcie spoločnosti Salesforce zo Slovenska

Akciu CRM obchoduje burza NYSE (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.