ASML (ASML)

Prečo sa oplatí sledovať ASML

ASML je holandský výrobca litografických strojov, ktoré vytvárajú štruktúry na kremíkových doskách pri výrobe čipov. Bez ich zariadení nemožno vyrobiť najmodernejšie čipy, preto je firma kľúčovým článkom celého polovodičového priemyslu. Ako jediná vyrába stroje s extrémnym ultrafialovým svetlom (EUV).

Pre investora je zaujímavá práve touto výnimočnou pozíciou a tým, že jej zákazníci, napríklad TSMC, Samsung a Intel, na ňu spoliehajú pri každom novom čipovom uzle. Akcia je však cyklická a citlivá na investície výrobcov čipov aj na exportné obmedzenia.

Čím sa ASML zaoberá a ako vznikla

ASML vznikla v roku 1984 ako spoločný podnik firiem ASM International a Philips so sídlom vo Veldhovene v Holandsku. Od začiatku sa sústredila na litografické systémy a postupne sa osamostatnila a rástla s rozvojom polovodičov.

Dlhé roky vyvíjala technológiu EUV spolu so zákazníkmi a dodávateľmi, ktorá sa stala nevyhnutnou pre najmodernejšie čipy. Okrem EUV ponúka systémy DUV, meracie a inšpekčné zariadenia, softvér a servis. Akcie sa obchodujú na burze Euronext Amsterdam a na Nasdaq.

Najnovšie výsledky a výhľad (3. štvrťrok 2026)

ASML zverejnil 14. 10. 2026 výsledky za 3. štvrťrok 2026. Tržby dosiahli rekordných 11,7 mld. EUR. To je o 25 % viac ako v Q2 2026 (9,33 mld. EUR) a približne o 55 % viac ako v Q3 2025 (7,5 mld. EUR). Čistý zisk sa medziročne viac ako zdvojnásobil. Podľa konsenzu, ktorý zhrnul portál TipRanks, firma prekonala odhady: EPS bol 14,40 USD oproti očakávaným 12,17 USD a tržby 13,42 mld. USD oproti 13,14 mld. USD.

Výhľad vedenia

Na Q4 2026 ASML čaká tržby 14,2 až 15,2 mld. EUR pri hrubej marži okolo 57 % a výdavkoch na výskum a vývoj okolo 1,2 mld. EUR. Stred pásma by znamenal rast o 26 % oproti Q3. Na celý rok 2026 platí výhľad 44 až 45 mld. EUR tržieb, teda rast okolo 36 %, pri hrubej marži okolo 56 %. Vedenie upozornilo, že plánovaná kapacita na roky 2027 a 2028 nepokryje celý dopyt. Preto skúma, ako rozšíriť výrobu na rok 2028 nad skôr avizovaných 30 %.

Analytici

• BofA Securities (6. 10. 2026): Buy, cieľová cena zvýšená z 2 452 na 2 557 EUR.
• Barclays (15. 10. 2026): Buy, cieľová cena zvýšená z 2 450 na 2 500 EUR.
• Konsenzus 41 analytikov (S&P Global cez StockAnalysis, 23. 10. 2026): priemerný cieľ 2 149 USD, rozpätie 866,79 až 2 847 USD. Pozitívne hodnotí akciu 38 zo 41 analytikov.

Ocenenie

Pri cene 1 571,80 USD (23. 10. 2026) je trailing P/E 40,1 a forward P/E 24,7. Pomer cena/tržby je približne 13,5, čo vychádza z kapitalizácie 605 mld. USD a tržieb za 12 mesiacov 45 mld. USD (StockAnalysis). Veľký rozdiel medzi trailing a forward P/E znamená, že trh už počíta s prudkým rastom zisku. Prípadné sklamanie by sa preto v cene prejavilo citeľne.

Silné stránky

• Hrubá marža 57,5 % je o 5,9 p. b. vyššia ako pred rokom.
• Na roky 2027 a 2028 dopyt prevyšuje ponuku. Časť zákazníkov už podľa vedenia rieši objednávky na roky 2029 až 2030.
• Voľný cash flow za Q3 dosiahol 11,4 mld. EUR (TipRanks). Financuje spätné odkupy aj priebežnú dividendu 1,88 EUR na akciu.

Riziká

• Na splnenie výhľadu musia byť tržby v Q4 o 22 až 30 % vyššie ako v Q3.
• Ak sa výroba nerozšíri nad 30 %, časť dopytu na roky 2027 až 2028 zostane nepokrytá.
• Firma sama medzi rizikami uvádza exportné obmedzenia, clá a odklady objednávok. Akcia je 21,4 % pod 52-týždňovým maximom a jej beta je 1,30.

Čo sledovať

• 4. 11. 2026: výplata priebežnej dividendy 1,88 EUR na akciu.
• 26. 1. 2027 (podľa kalendára MarketScreener): výsledky za Q4 2026. Rozhodne, či tržby skončia v pásme 14,2 až 15,2 mld. EUR, a firma dá prvý výhľad na rok 2027.
• Hrubá marža voči cieľu okolo 57 % a rozhodnutie o kapacite na rok 2028.

Zdroje: ASML 6-K, výsledky Q3 2026 (SEC), ASML Investor Relations, Q3 2026, ASML, výsledky Q3 2025.

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (30,7) je nižšie než trailingové (62,6), takže analytici čakajú rast ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 9,8 % pod ročným maximom a 92,8 % nad minimom. Beta 1,36 znamená, že akcia sa pohybuje 1,36-krát viac než celý trh. Za posledných 12 mesiacov stúpla o 79,8 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 21,3 % a zisk narástol o 28,5 %. Konsenzus analytikov (16 odhadov) pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 11,68 mld. € a zisk na akciu približne 10,65 €. Výsledky sa očakávajú okolo 14. 10. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

Systémy EUV. Stroje pre najmodernejšie čipy. ASML je jediný dodávateľ, každý systém je veľmi drahý a výroba trvá dlho.

Systémy DUV. Zariadenia pre staršie a menej pokročilé uzly, ktoré výrobcovia čipov stále využívajú vo veľkom rozsahu.

Metrológia a inšpekcia. Zariadenia na meranie a kontrolu dosiek a defektov, ktoré pomáhajú zvyšovať výťažnosť výroby.

Servis a inštalovaná základňa. Servis, upgrady a modernizácie už nainštalovaných strojov. Tvorí stabilnejšiu a opakujúcu sa časť príjmov.

ASML vykazuje predaj nových systémov a servis inštalovanej základne. Presné podiely nájdete vo výročnej správe a vo výkaze 20-F.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

ASML má v EUV monopol, ktorý vznikol po desaťročiach vývoja a investícií spolu s partnermi. Konkurent by musel zopakovať obrovský výskum a vybudovať dodávateľský reťazec. Inštalovaná základňa generuje aj servisné príjmy a udržiava väzbu so zákazníkmi.

Nikon a Canon. Japonské firmy vyrábajú litografiu pre staršie technológie. V najmodernejšom segmente s EUV ASML nekonkurujú.

Applied Materials, Lam Research, Tokyo Electron. Dodávatelia iných zariadení pre výrobu čipov. Nie sú priamymi konkurentmi v litografii, ale súťažia o rozpočty zákazníkov.

Čínski výrobcovia zariadení. Snažia sa vybudovať domácu litografiu kvôli exportným obmedzeniam, zatiaľ však zaostávajú za pokročilou technológiou.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

ASML vypláca dividendu a popri nej odkupuje vlastné akcie. Výška dividendy sa odvíja od výsledkov a nie je jej hlavnou investičnou tézou. Firma zároveň reinvestuje do vývoja ďalších generácií strojov.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Takmer jednotný názor analytikov býva aj varovaním: akcia už obsahuje vysoké očakávania.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 62,6 znamená, že investori platia 62,6 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 1 550,7-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Ocenenie ASML ťahá jej jedinečná pozícia a rast investícií do čipov pre umelú inteligenciu a pamäte. Trh platí za vysokú ziskovosť a dlhodobú viditeľnosť zákaziek. Akcia je však citlivá na cyklus výrobcov čipov a na zmeny v exportnej politike.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Objem objednávok a plány investícií TSMC, Samsungu a Intelu.
• Dopyt po čipoch pre AI a vplyv na nákupy EUV systémov.
• Vývoj exportných obmedzení voči Číne a ich vplyv na predaj DUV.
• Nová generácia EUV (High-NA) a jej prijatie zákazníkmi.
• Marže a zloženie tržieb medzi systémy a servis.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Monopol v EUV dáva firme silnú cenovú silu a dlhodobú viditeľnosť.
• Rast výroby čipov pre AI a pamäte zvyšuje potrebu nových strojov.
• Technológia High-NA otvára cyklus predaja ešte pokročilejších systémov.
• Servis a modernizácie už nainštalovaných strojov prinášajú stabilnejší príjem.
• Rozširovanie výroby čipov v USA, Európe a Ázii zvyšuje počet odberateľov.

Riziká

• Cyklickosť: výrobcovia čipov môžu investície rýchlo škrtať, čo zasiahne objednávky.
• Exportné obmedzenia voči Číne môžu znížiť časť tržieb.
• Koncentrácia zákazníkov: pár veľkých výrobcov tvorí väčšinu predaja.
• Dodávateľský reťazec je zložitý a výpadok kľúčového komponentu môže oneskoriť dodávky.
• Ocenenie: akcia je citlivá na sklamanie z výhľadu. U nás sa obchoduje na Nasdaq alebo na burze v Amsterdame.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

Akcia ASML je vhodná pre investora, ktorý chce expozíciu na polovodičový priemysel cez dodávateľa kľúčovej technológie a toleruje cyklické výkyvy. Nehodí sa tomu, kto hľadá vysokú dividendu alebo pokojnú defenzívnu akciu bez citlivosti na investičný cyklus.

Beta 1,36 ukazuje nadpriemerné kolísanie ceny.

Ako kúpiť akcie spoločnosti ASML zo Slovenska

Akciu ASML obchoduje burza NASDAQ (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Ide o americký obchodovaný cenný papier (ADR) zahraničnej firmy, preto sa zrážková daň z dividend môže líšiť podľa krajiny pôvodu. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.