TSMC (TSM)

Prečo sa oplatí sledovať TSMC

TSMC je najväčší svetový zmluvný výrobca čipov. Sama čipy nenavrhuje pre vlastné produkty, vyrába ich pre iné firmy, napríklad pre Apple, Nvidiu alebo AMD. Vďaka tomu stojí v strede dodávateľského reťazca pre smartfóny, počítače, automobily aj umelú inteligenciu.

Pre investora je zaujímavá technologickým náskokom vo výrobe najpokročilejších čipov a vysokými vstupnými nákladmi, ktoré konkurentom bránia dobehnúť ju. Zároveň je akcia spojená s geopolitickým rizikom, keďže hlavné závody sú na Taiwane. Obchoduje sa ako ADR na burze NYSE.

Čím sa TSMC zaoberá a ako vznikla

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company vznikla v roku 1987 v Taiwane, pod vedením Morrisa Changa, s podporou taiwanskej vlády a spoločnosti Philips. Priekopnícky model čistej zákazkovej výroby umožnil vzniknúť firmám, ktoré čipy iba navrhujú, bez vlastných fabrík. Sídlo má v meste Hsinchu.

Postupne sa stala lídrom v najmodernejších výrobných procesoch a rozšírila sa o pokročilé balenie čipov, napríklad technológiu CoWoS, dôležitú pre čipy pre AI. Akcie sú na Taiwanskej burze a ako americké depozitné certifikáty (ADR) na NYSE. Závody pribúdajú aj v USA, Japonsku a Nemecku.

Najnovšie výsledky a výhľad (Q3 2026)

TSMC zverejnila 15. 10. 2026 výsledky za 3. štvrťrok 2026. Tržby aj zisk boli rekordné šiesty štvrťrok po sebe a prekonali očakávania. Tržby 46,72 mld. USD presiahli horný okraj vlastného výhľadu (44,6 – 45,8 mld. USD). Čistý zisk 763,06 mld. TWD bol nad konsenzom LSEG SmartEstimate, ktorý bol 746,3 mld. TWD (podľa Reuters).

Hrubá marža klesla oproti Q2 2026 o 1,3 p. b., najmä pre nábeh výroby 2 nm.

Výhľad vedenia

• Q4 2026: tržby 52,3 – 54,3 mld. USD (v strede pásma asi +14 % q/q), hrubá marža 65 – 67 % a prevádzková marža 56,5 – 58,5 %. Výhľad počíta s kurzom 31,8 TWD/USD.
• Rok 2026: rast tržieb v USD okolo 44 % a investície (capex) 60 – 64 mld. USD, podľa konferencie z 15. 10. 2026.
• Termín výsledkov za Q4 2026 firma zatiaľ nepotvrdila, zvyčajne ich zverejňuje v polovici januára.

Analytici

Podľa MarketBeat (27. 10. 2026) je 16 cieľov v pásme 330 – 670 USD a ich priemer je 528,78 USD. To je asi 25 % nad zatváracím kurzom 424,37 USD z 26. 10. Goldman Sachs 5. 10. 2026 zvýšil cieľ pre akciu na burze v Tchaj-peji na 3 300 TWD.

Ocenenie

Pri cene 424,37 USD (26. 10. 2026, Yahoo Finance) je trailing P/E 27,1, forward P/E 19,1, PEG 0,78 a P/S 13,9. Trhová kapitalizácia je 1,90 bil. USD. Ešte 6. 10. 2026 bol trailing P/E podľa MarketBeat 34,9 pri cene 483,63 USD. Akcia je teda lacnejšia pre pokles ceny aj rast ziskov. PEG pod 1 naznačuje, že trh za očakávaný rast ziskov platí relatívne málo, ak sa odhady naplnia.

Silné stránky

• Segment HPC (AI a dátové centrá) tvorí 68 % tržieb a v Q3 2026 vzrástol o 22 % q/q.
• 79 % tržieb z waferov pochádza zo 7 nm a menších výrobných procesov. Kapacita 2 nm sa má v roku 2027 viac ako zdvojnásobiť.
• Čistá marža bola 51,1 % a hotovosť s cennými papiermi ku koncu Q3 2026 asi 4 bil. TWD (približne 126 mld. USD).

Riziká

• Zahraničné závody: vedenie čaká, že v ďalších rokoch budú znižovať hrubú maržu až o 3 – 4 p. b.
• Capex 60 – 64 mld. USD v roku 2026 a nábeh 2 nm zvyšujú odpisy. Hrubá marža v Q3 už klesla o 1,3 p. b.
• Závislosť od AI cyklu: dve tretiny tržieb pochádzajú z HPC. Akcia je napriek rekordným výsledkom 12,9 % pod 52-týždňovým maximom 487,47 USD.

Čo sledovať ďalej

• Mesačné tržby za október a november 2026 voči výhľadu 52,3 – 54,3 mld. USD na Q4. Firma ich zverejňuje okolo 10. dňa nasledujúceho mesiaca.
• Hrubú maržu za Q4 2026 voči pásmu 65 – 67 % a podiel 2 nm na tržbách.
• Výsledky za Q4 2026 a plán capexu na rok 2027, pravdepodobne v polovici januára 2027.

Zdroje: TSMC – tlačová správa k Q3 2026, SEC – formulár 6-K (15. 10. 2026), TSMC Investor Relations – štvrťročné výsledky. Konsenzus: Reuters/LSEG; ciele: MarketBeat; ocenenie: Yahoo Finance.

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (20,8) je nižšie než trailingové (33,8), takže analytici čakajú rast ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 5,0 % pod ročným maximom a 70,6 % nad minimom. Beta 1,25 znamená, že akcia sa pohybuje 1,25-krát viac než celý trh. Za posledných 12 mesiacov stúpla o 57,8 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 36,0 % a zisk narástol o 77,4 %. Konsenzus analytikov (9 odhadov) pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 1,45 bil. TWD a zisk na akciu približne 4,46 TWD. Výsledky sa očakávajú okolo 15. 10. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

High Performance Computing. Čipy pre servery, dátové centrá, grafické procesory a akcelerátory umelej inteligencie. Ide o segment, ktorý trh sleduje pre jeho väzbu na investície do AI.

Smartphone. Procesory a ďalšie čipy do mobilných telefónov. Dopyt je sezónny a viaže sa na cyklus nových modelov veľkých výrobcov.

Internet of Things. Čipy pre pripojené zariadenia, od inteligentných domácností po priemyselné senzory.

Automotive. Čipy pre automobily, vrátane riadiacich jednotiek a asistenčných systémov. Dopyt závisí od výroby áut a elektrifikácie.

Digital Consumer Electronics. Čipy pre televízory, herné konzoly a ďalšiu spotrebnú elektroniku.

TSMC vykazuje tržby podľa platforiem a technologických uzlov. Presné podiely nájdete v správach pre investorov a vo výkaze 20-F.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

TSMC má náskok vo výrobe najmodernejších čipov, ktorý stojí na dlhoročných investíciách a skúsenostiach. Výstavba pokročilých závodov stojí obrovské sumy a vyžaduje špecializovaných ľudí. Zákazníci spolu s firmou vyvíjajú dizajny, takže zmena výrobcu je zložitá a rizikovejšia.

Samsung Foundry. Jediný ďalší výrobca schopný ponúknuť najmodernejšie procesy v širšom meradle. Samsung je zároveň výrobcom pamätí a spotrebnej elektroniky.

Intel Foundry. Intel sa snaží vybudovať zákaznícku výrobu pre iné firmy popri vlastných procesoroch. Úspech závisí od zvládnutia nových technológií.

SMIC a čínski výrobcovia. Rastú v starších procesoch a na domácom trhu, no kvôli exportným obmedzeniam majú obmedzený prístup k najmodernejším zariadeniam.

GlobalFoundries a UMC. Zameriavajú sa na zrelejšie procesy, kde konkurujú najmä cenou a špecializáciou.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

TSMC pravidelne vypláca dividendu, spravidla štvrťročne. Pri ADR treba počítať s menovým rizikom, keďže firma platí v taiwanských dolároch, a so zrážkovou daňou v Taiwane. Aktuálne údaje nájdete v tabuľke vyššie.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Takmer jednotný názor analytikov býva aj varovaním: akcia už obsahuje vysoké očakávania.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 33,8 znamená, že investori platia 33,8 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 93,6-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Ocenenie TSMC ovplyvňuje dopyt po pokročilých čipoch, využitie výrobných kapacít a výška investícií do nových závodov. Trh zohľadňuje aj geopolitické riziko spojené s Taiwanom, ktoré môže znižovať ocenenie oproti iným technologickým lídrom. Citlivosť vzniká pri zmenách očakávaní okolo AI a kurzu taiwanského dolára.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Dopyt po čipoch pre umelú inteligenciu a využitie kapacít pokročilého balenia.
• Postup nových výrobných procesov a ich nábeh do sériovej výroby.
• Výška kapitálových výdavkov a návratnosť nových závodov v zahraničí.
• Geopolitické napätie okolo Taiwanu a obchodné obmedzenia USA a Číny.
• Vývoj výmenného kurzu taiwanského dolára voči doláru.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Rastúci dopyt po výkonných čipoch pre AI a dátové centrá.
• Technologický náskok pri najpokročilejších procesoch a balení čipov.
• Široká základňa zákazníkov z rôznych odvetví znižuje závislosť od jedného produktu.
• Diverzifikácia výroby do USA, Japonska a Európy môže znížiť geopolitickú zraniteľnosť.
• Pravidelná dividenda dopĺňa možný rast hodnoty akcie.

Riziká

• Geopolitika: hlavná časť výroby je na Taiwane, takže napätie v regióne je zásadným rizikom.
• Vysoké kapitálové výdavky môžu tlačiť na ziskovosť, ak dopyt zaostane.
• Koncentrácia na niekoľko veľkých zákazníkov, ktorí tvoria významnú časť tržieb.
• Cyklickosť polovodičového trhu a výkyvy dopytu v spotrebnej elektronike.
• Menové riziko: tržby a náklady sú v rôznych menách a ADR sa obchoduje v dolároch.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

Akcia TSMC je vhodná pre investora, ktorý chce expozíciu na výrobu čipov a nevadí mu geopolitické riziko spojené s Taiwanom. Nehodí sa tomu, kto nechce kolísanie ceny v cyklickom odvetví alebo hľadá firmu bez závislosti od jedného regiónu.

Ako kúpiť akcie spoločnosti TSMC zo Slovenska

Akciu TSM obchoduje burza NYSE (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Ide o americký obchodovaný cenný papier (ADR) zahraničnej firmy, preto sa zrážková daň z dividend môže líšiť podľa krajiny pôvodu. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.