AstraZeneca (AZN)

Prečo sa oplatí sledovať AstraZeneca

AstraZeneca je britsko-švédska farmaceutická firma, ktorá vyvíja a predáva lieky na predpis. Najsilnejšie je v onkológii, ale pôsobí aj v kardiovaskulárnych a metabolických ochoreniach, v dýchacích chorobách, imunológii a pri zriedkavých chorobách.

Pre investora je zaujímavá širokým portfóliom a bohatým výskumným programom. Rast firmy stojí na úspechu nových liekov, no zároveň sa musí vyrovnávať s vypršaním patentov a tlakom na ceny liekov. Akcia sa obchoduje najmä v Londýne, v USA ako ADS.

Čím sa AstraZeneca zaoberá a ako vznikla

AstraZeneca vznikla v roku 1999 zlúčením švédskej firmy Astra AB a britskej Zeneca Group. Sídlo má v britskom Cambridgei a výskumné centrá vo Veľkej Británii, vo Švédsku a v USA.

V posledných rokoch výrazne posilnila onkológiu a získala spoločnosť Alexion zameranú na zriedkavé choroby. Ponúka lieky ako Tagrisso, Imfinzi, Enhertu, Farxiga a Fasenra a vyvíja očkovacie látky a protilátky. Akcie sú kótované v Londýne a Štokholme a v USA ako ADS.

Najnovšie výsledky a výhľad (Q2 a H1 2026)

AstraZeneca zverejnila 27. júla 2026 výsledky za 2. štvrťrok a prvý polrok 2026. Celkové tržby za Q2 2026 dosiahli 15,4 mld. USD. Medziročne je to +6 % v dolároch a +5 % pri konštantných menových kurzoch (CER). Oproti Q1 2026, keď tržby dosiahli 15,29 mld. USD, ide o nárast približne o 0,6 %. Core EPS stúplo na 2,63 USD. Medziročne je to +21 % (+18 % CER) a medzikvartálne +1,9 % z 2,58 USD. Upravený zisk prekonal konsenzus 2,50 USD od Zacks. Pri tržbách sa zdroje rozchádzajú: podľa Zacks boli tesne nad odhadom 15,31 mld. USD, The Pharma Letter ich hodnotí ako slabšie od očakávaní. Vykázané EPS (IFRS) za Q2 kleslo pri CER o 2 % na 1,61 USD.

Výhľad vedenia

Vedenie 27. júla 2026 potvrdilo výhľad na rok 2026 pri CER. Čaká rast celkových tržieb o stredné až vysoké jednociferné percento a rast Core EPS o nízke dvojciferné percento. Core daňová sadzba má byť 18 až 22 %. Cieľ dosiahnuť do roku 2030 tržby 80 mld. USD firma označila za splniteľný. Výsledky za Q3 a 9M 2026 vyjdú 30. októbra 2026.

Analytici

• Citigroup: odporúčanie Buy, cieľ zvýšený zo 17 800 na 18 600 GBp pre akciu v Londýne (6. 10. 2026)
• CICC Research: začal pokrývať akciu s odporúčaním Outperform a cieľom 198 USD (23. 8. 2026)
• Nordea: zvýšenie odporúčania zo Sell na Buy, cieľ 1 900 SEK (13. 10. 2026)
• Konsenzus 19 analytikov na NYSE podľa MarketBeat (október 2026): priemerný cieľ 206,67 USD, rozpätie 198 až 216 USD

Ocenenie

Podľa StockAnalysis (23. 10. 2026) je trailing P/E 25,5 a forward P/E 15,9. Pri tržbách za 12 mesiacov 61,4 mld. USD a trhovej kapitalizácii 266 mld. USD vychádza P/S zhruba na 4,3. Veľký rozdiel medzi oboma P/E vzniká preto, že trailing počíta s vykázaným ziskom zníženým o odpisy z akvizícií, kým výhľad stojí na upravenom (core) zisku. Pri core zisku je akcia ocenená len s miernou prémiou voči farmaceutickému sektoru.

Silné stránky

• Onkológia v H1 2026 urobila 14,1 mld. USD (+15 %): Imfinzi +31 %, Enhertu +36 %
• Vzácne ochorenia (Rare Disease) vzrástli na 4,9 mld. USD (+11 %), Ultomiris +16 %
• Európa +17 % a rozvíjajúce sa trhy bez Číny +15 % v H1 2026

Riziká

• Farxiga v H1 2026 klesla o 5 % na 4,0 mld. USD, v Q2 prišli v USA viaceré generiká
• Tržby v Číne v H1 2026 klesli pri CER o 5 % na 3,51 mld. USD pre centrálne tendre (VBP)
• Segment CVRM (srdcovo-cievne, obličkové a metabolické lieky) v H1 2026 klesol o 12 %, infekčné choroby o 26 %, čistý dlh vzrástol od konca roka o 3,5 mld. USD

Čo sledovať

• 30. 10. 2026: výsledky za Q3, potvrdenie výhľadu, vývoj v Číne a pri Farxige
• Výsledky štúdie AVANZAR (Datroway s Imfinzi pri rakovine pľúc), očakávané v H2 2026
• Viac ako 20 dôležitých výsledkov klinických štúdií v 18 mesiacoch od júla 2026

Zdroje: AstraZeneca – výsledky H1 a Q2 2026, AstraZeneca – výsledky Q1 2026, SEC – formulár 6-K, burzové oznámenie RNS.

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (13,8) je nižšie než trailingové (24,0), takže analytici čakajú rast ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 24,7 % pod ročným maximom a 4,4 % nad minimom. Beta 0,20 znamená, že akcia sa pohybuje menej než celý trh. Za posledných 12 mesiacov klesla o 5,1 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 6,4 % a zisk narástol o 2,5 %. Konsenzus analytikov pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 16,08 mld. $. Výsledky sa očakávajú okolo 30. 10. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

Onkológia. Lieky na rakovinu, vrátane cielených terapií a imunoterapie. Ide o najdôležitejší rastový pilier firmy.

BioPharmaceuticals. Kardiovaskulárne, renálne a metabolické choroby a respiračné a imunologické ochorenia. Zahŕňa dlhoročné a široko používané lieky.

Zriedkavé choroby. Lieky pre vzácne ochorenia, ktoré firma získala hlavne cez Alexion. Pacientov je menej, ale cena liečby býva vyššia.

Presné podiely terapeutických oblastí nájdete vo výročnej správe a vo výkaze 20-F spoločnosti AstraZeneca.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

AstraZeneca má výhodu v patentoch, v rozsiahlom výskume a v dlhoročných vzťahoch s lekármi a zdravotnými systémami. Vývoj nového lieku trvá roky a stojí obrovské sumy, čo vstup nových firiem brzdí. Silná onkologická ponuka a veľká sieť klinických štúdií dopĺňajú ochranu.

Merck, Roche a Bristol Myers Squibb. Súperia hlavne v onkológii, kde konkurujú imunoterapie a cielené lieky.

Pfizer, Novartis a Sanofi. Veľké farmaceutické firmy s podobne širokým portfóliom a vlastnými výskumnými programami.

Generickí výrobcovia. Po vypršaní patentu lacnejšie kópie rýchlo znižujú tržby pôvodných liekov.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

AstraZeneca pravidelne vypláca dividendu, ktorú vedenie dlhodobo zvyšuje spolu s výsledkami. Popri nej však veľkú časť peňazí reinvestuje do výskumu a do akvizícií, takže nejde o akciu zameranú iba na výplatu.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Takmer jednotný názor analytikov býva aj varovaním: akcia už obsahuje vysoké očakávania.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 24,0 znamená, že investori platia 24,0 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 4,9-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Ocenenie farmaceutickej firmy ťahá sila portfólia, rozsah vývojových programov a výhľad rastu bez straty patentov. Trh sleduje výsledky klinických štúdií, schvaľovanie liekov a stabilitu marží. Silný onkologický rast a dobré výsledky štúdií podporujú vyššie ocenenie.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Výsledky klinických štúdií a schvaľovanie nových liekov.
• Rast onkologických liekov, najmä Tagrisso, Imfinzi a Enhertu.
• Termíny vypršania patentov a vplyv generickej konkurencie.
• Vplyv cenovej regulácie v USA a v Európe na marže.
• Akvizície a licenčné dohody posilňujúce výskumný program.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Silná onkologická ponuka a nové indikácie rozširujú trh pre existujúce lieky.
• Bohatý vývojový program môže priniesť nové lieky v rôznych oblastiach.
• Zriedkavé choroby ponúkajú vysokú hodnotu na pacienta a obmedzenú konkurenciu.
• Starnúca populácia zvyšuje dopyt po liečbe rakoviny a chronických chorôb.
• Geografická diverzifikácia znižuje závislosť od jedného trhu.

Riziká

• Vypršanie patentov môže znížiť tržby kľúčových liekov, ak náhrady neprídu včas.
• Neúspešné klinické štúdie môžu zmariť dlhoročný vývoj a poškodiť akciu.
• Tlak na ceny liekov v USA a Európe môže znížiť marže.
• Súdne spory a regulačné rozhodnutia môžu priniesť sankcie alebo obmedzenia.
• Menové riziko: firma vykazuje v dolároch a časť nákladov má v librách. U nás sa akcia obchoduje ako ADS.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

Akcia AstraZeneca je vhodná pre investora, ktorý hľadá veľkú farmaceutickú firmu s rastom v onkológii a stabilnou dividendou a rozumie riziku vývoja liekov. Nehodí sa tomu, kto nechce znášať výkyvy po výsledkoch štúdií a po regulačných rozhodnutiach.

Beta 0,20 ukazuje pokojnejší pohyb ceny než pri priemernej akcii.

Ako kúpiť akcie spoločnosti AstraZeneca zo Slovenska

Akciu AZN obchoduje burza NYSE (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Ide o americký obchodovaný cenný papier (ADR) zahraničnej firmy, preto sa zrážková daň z dividend môže líšiť podľa krajiny pôvodu. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.