Merck (MRK)

Prečo sa oplatí sledovať Merck

Merck je americká farmaceutická firma, ktorá vyvíja lieky a vakcíny pre ľudí aj pre zvieratá. Jej najdôležitejším produktom je onkologický liek Keytruda, ktorý tvorí veľkú časť tržieb a výrazne ovplyvňuje pohľad investorov na firmu.

Pre investora je zaujímavá silnou pozíciou v liečbe rakoviny, v očkovaní a v zdravotnej starostlivosti o zvieratá. Zároveň sa pozornosť sústreďuje na to, ako firma nahradí tržby z Keytrudy, keď skončí jej patentová ochrana.

Čím sa Merck zaoberá a ako vznikla

Merck vznikol v roku 1891 ako americká dcéra nemeckej firmy Merck. Po prvej svetovej vojne sa osamostatnil a stal sa samostatnou americkou spoločnosťou. Mimo USA a Kanady pôsobí pod názvom MSD, aby sa odlíšil od nemeckého Merck KGaA. Sídli v Rahway v New Jersey.

Firma dnes vyvíja a predáva lieky na rakovinu, infekčné choroby, srdcovo-cievne ochorenia a ďalšie oblasti. Dôležitú úlohu majú vakcíny ako Gardasil a ďalšie značky. Druhou časťou je divízia pre zdravie zvierat, ktorá predáva lieky, vakcíny a sledovacie riešenia pre dobytok aj domáce zvieratá.

Najnovšie výsledky a výhľad (2. štvrťrok 2026)

Merck zverejnil výsledky za 2. štvrťrok 2026 (apríl – jún) 4. augusta 2026. Tržby a upravený zisk prekonali konsenzus, ktorý zbierala spoločnosť Zacks. Účtovne však firma skončila v strate. Dôvodom bol jednorazový poplatok 5,7 mld. USD (2,31 USD na akciu) za akvizíciu Terns Pharmaceuticals. Bez tohto poplatku by upravený EPS vychádzal približne na 2,18 USD, kým v 2. štvrťroku 2025 to bolo 2,13 USD.

Výhľad na rok 2026 (upravený 4. 8. 2026)

Pokles výhľadu EPS zahŕňa 2,43 USD na akciu akvizičných poplatkov. Výsledky za 3. štvrťrok Merck zverejní 29. 10. 2026, konferenčný hovor sa začne o 9:00 newyorského času (14:00 SEČ). Podľa Hudson Labs (6. 10. 2026) trh čaká tržby 17,33 mld. USD, kým v 3. štvrťroku 2025 to bolo 17,28 mld. USD.

Analytici (október 2026)

• Morgan Stanley: Overweight, cieľ znížený zo 179 na 177 USD (7. 10. 2026)
• Bank of America: cieľ znížený zo 166 na 163 USD (8. 10. 2026)
• Citigroup: Neutral, cieľ zvýšený zo 125 na 145 USD (12. 10. 2026)
• RBC Capital: Sector Perform, cieľ znížený zo 150 na 145 USD (12. 10. 2026)
• Rozpätie cieľov 92–180 USD, priemer 153,12 USD od 27 analytikov (17 pozitívnych, 9 neutrálnych a 1 negatívne hodnotenie; MarketBeat, 26. 10. 2026)

Ocenenie

Podľa MarketBeat (26. 10. 2026) je trailing P/E približne 112, forward P/E 53 a P/S 5,33. Pri cene 140,60 USD a odhade EPS na rok 2027 vo výške 9,26 USD (konsenzus MarketBeat) vychádza P/E 2027 približne na 15,2. Vysoké aktuálne násobky teda skresľujú jednorazové akvizičné odpisy a trh v skutočnosti oceňuje zisk roku 2027.

Silné stránky a riziká

• + Liek Winrevair na pľúcnu hypertenziu: 588 mil. USD (+75 % YoY)
• + Welireg 271 mil. USD (+67 %), vakcína Capvaxive 184 mil. USD (+42 %)
• + Divízia zdravia zvierat: 1,8 mld. USD (+8 %)
• − Keytruda tvorí približne 51 % tržieb a jej kľúčová patentová ochrana v USA vyprší v roku 2028
• − Hrubá marža GAAP klesla na 73,5 % zo 77,5 %
• − Výhľad počíta s daňovou sadzbou 35–36 % a prevádzkovými nákladmi 42,0–42,7 mld. USD

Čo sledovať

• 29. 10. 2026: výsledky za Q3 a prípadná zmena výhľadu na rok 2026
• Prechod pacientov na podkožnú Keytrudu Qlex (463 mil. USD v Q2), čo je obrana pred patentovým útesom
• Štart predaja lieku Lipfendra (perorálny inhibítor PCSK9 na cholesterol), ktorý FDA schválila v 2. štvrťroku

Zdroje: SEC – 8-K, výsledky Q2 2026, Merck – výsledky Q2 2026, Merck IR – termín výsledkov za Q3 2026.

Kľúčové ukazovatele

Forwardové P/E (15,1) je nižšie než trailingové (115,4), takže analytici čakajú rast ziskov. Ukazovatele sú orientačné a zmenia sa s každým novým výkazom aj s cenou akcie.

Cena a rozpätie za 52 týždňov

Cena je 8,1 % pod ročným maximom a 75,9 % nad minimom. Beta 0,23 znamená, že akcia sa pohybuje menej než celý trh. Za posledných 12 mesiacov stúpla o 60,1 %.

Výsledky a vývoj tržieb

Tržby za posledný štvrťrok sú medziročne vyššie o 5,1 %. Konsenzus analytikov (18 odhadov) pre najbližší štvrťrok čaká tržby okolo 17,35 mld. $ a zisk na akciu približne 2,19 $. Výsledky sa očakávajú okolo 29. 10. 2026.

Odkiaľ prichádzajú tržby

Farmaceutika. Hlavná časť firmy: lieky na rakovinu, infekcie, kardiovaskulárne ochorenia a ďalšie oblasti. Najdôležitejšou značkou je Keytruda.

Vakcíny. Očkovacie látky, napríklad proti HPV, osýpkam, rotavírusom či pneumokokom. Zahŕňajú Gardasil, ProQuad a ďalšie.

Zdravie zvierat. Lieky, vakcíny a digitálne riešenia pre hospodárske aj domáce zvieratá. Rastie stabilnejšie než farmaceutika a nezávisí od jedného produktu.

Kooperácie a licencie. Firma spolupracuje s ďalšími spoločnosťami na vývoji liekov, napríklad v onkológii. Takéto dohody dopĺňajú vlastný vývoj.

Firma vykazuje hlavne segmenty Farmaceutika a Zdravie zvierat. Presné podiely nájdete vo výkaze 10-K.

Konkurencia a konkurenčná výhoda

Merck ťaží z patentov, dlhoročného vývoja a veľkých skúseností s klinickými štúdiami a schvaľovaním. Výhodou je aj silná pozícia v onkológii a vo vakcínach, kde sa liečba ťažko nahrádza. Slabinou je závislosť od Keytrudy, ktorej patentová ochrana raz skončí.

Pfizer a Bristol Myers Squibb. Súťažia v onkológii a imunológii. Bristol Myers Squibb ponúka konkurenčné imunoterapie.

Roche, AstraZeneca a Novartis. Európski giganti s širokým portfóliom a silným vývojom, ktorí súťažia vo viacerých oblastiach vrátane onkológie.

GSK a Sanofi. Hlavní konkurenti vo vakcínach, kde súťaží aj kvalitou a cenou.

Zoetis a Elanco. Konkurujú v zdraví zvierat, kde Zoetis patrí medzi najväčších hráčov.

Dividenda a návrat peňazí akcionárom

Merck pravidelne vypláca dividendu a zvyšuje ju. Dividenda je dôležitou súčasťou návratnosti pre akcionárov, popri odkupoch vlastných akcií. Jej udržanie závisí od toho, ako sa firme podarí nahradiť vypršiavajúce patenty novými liekmi.

Výplatný pomer nad 90 % znamená, že firma väčšinu zisku vyplatí, a priestor na zvýšenie dividendy je malý.

Čo hovoria analytici

Cieľové ceny analytikov sú odhady na 12 mesiacov a často sa menia po výsledkoch. Rozloženie odporúčaní ukazuje, že analytici sa o výhľadoch firmy nezhodujú úplne.

Je akcia drahá? Pohľad na ocenenie

Trailingové P/E 115,4 znamená, že investori platia 115,4 jednotiek meny za každý jednotku meny ročného zisku. Cena je 8,5-násobkom účtovnej hodnoty (P/B).

Ocenenie farmaceutickej firmy ťahá pipeline nových liekov, patentová ochrana a stabilita tržieb. Trh sleduje, či firma dokáže nahradiť produkty, ktorým sa blíži koniec exkluzivity. Obchoduje sa spravidla s nižšími násobkami než technologické firmy, lebo rast je pomalší a rizikovejší pri klinických štúdiách.

Kto akciu drží

Čo sledovať pri ďalších výsledkoch

• Predaj Keytrudy a pokrok pri jej nových formách a kombináciách.
• Výsledky klinických štúdií a schvaľovanie nových liekov.
• Rast vakcín a vývoj dopytu po Gardasile, najmä na čínskom trhu.
• Akvizície a licenčné dohody, ktoré majú nahradiť tržby po konci patentu Keytrudy.
• Regulácia cien liekov v USA a jej vplyv na marže.

Príležitosti a riziká

Príležitosti

• Keytruda ostáva silným pilierom v onkológii s rastúcim počtom schválených použití.
• Nové lieky a vakcíny z vývoja môžu rozšíriť portfólio.
• Zdravie zvierat prináša rast nezávislý od farmaceutického cyklu.
• Akvizície a licencie dopĺňajú vlastný vývoj o nové produkty.
• Starnutie populácie zvyšuje dopyt po liekoch na rakovinu a chronické choroby.

Riziká

• Závislosť od Keytrudy: koniec patentu môže znížiť výrazne časť tržieb.
• Neúspešné klinické štúdie alebo zamietnutie liekov môžu znížiť hodnotu vývoja.
• Regulácia a tlak na ceny liekov v USA a v Európe znižujú marže.
• Konkurencia nových liečebných postupov a generických verzií po konci patentov.
• Súdne spory a bezpečnostné otázky okolo liekov a vakcín.

Zoznam rizík a príležitostí je redakčný pohľad Denného kurzu zostavený z verejných údajov, nie odporúčanie.

Pre koho je akcia vhodná

Akcia Merck je vhodná pre investora, ktorý chce expozíciu na farmaceutický sektor a hľadá firmu s pravidelnou dividendou a silným portfóliom. Nehodí sa tomu, kto nechce riziko spojené s patentami a s klinickými štúdiami alebo hľadá rýchly rast.

Beta 0,23 ukazuje pokojnejší pohyb ceny než pri priemernej akcii.

Ako kúpiť akcie spoločnosti Merck zo Slovenska

Akciu MRK obchoduje burza NYSE (USA) v mene USD. Slovenský investor ju kúpi cez zahraničného brokera, ktorý ponúka americké akcie. Pri prvom obchode treba vyplniť formulár W-8BEN, aby sa zrážková daň z dividend znížila na 15 %. Postup je v návode Ako vyplniť formulár W-8BEN, poplatky porovnáva stránka Porovnanie brokerov.

Dividendy a zisky z predaja akcií sa zdaňujú na Slovensku. Zrážková daň zaplatená v zahraničí sa dá pri splnení podmienok započítať.